证券研究报告 | 宏观定期报告 2025 年 09 月 28 日 关注俄乌冲突外溢风险 ——国际时政周评 上周回顾：俄乌冲突或局势升级；特朗普宣布新一轮产业关税；美方承诺不会 允许以色列吞并约旦河西岸。 未来一周：俄乌局势；中东和谈进程及伊朗核谈判进程；美国联邦政府面临 "关门"风险；美国新产业关税生效。 ❑ 上周时政回顾： 魏芸 S1090522010002 weiyun@cmschina.com.cn 定期报告 敬请阅读末页的重要说明 1）俄乌冲突或面临升级和外溢风险。1）地缘紧张升级，乌克兰继续袭击俄 能源设施，俄限制部分柴油及汽油出口，本周布伦特原油上涨 4.2%， ICE 柴油上涨 3.5%。2）在近期波兰、爱沙尼亚等国声称俄罗斯无人 机、战机侵入领空的情况下，欧洲国家表示将打击俄战机，俄乌冲突面 临局势升级、范围扩大风险，但欧洲国家内部分歧或影响其实际行动力 度。3）本周特朗普称乌克兰在欧盟和北约支持下，其边界有望"恢复原 状"。相较于以往特朗普敦促乌克兰"接受现实"，特朗普此次表述呈 现出明显对乌克兰的支持。但我们认为这主要是由于特朗普失望于"普 特会"以来俄乌和谈缺乏进展，从实际行动上美方尚未 ...