报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期降息预期受挫难改联储中期宽松格局，2026年美联储新主席上任后大概率大幅宽松，货币政策独立性将受显著冲击，贵金属价格上涨反映美元信用和联储货币政策，工业属性更强的白银价格表现更强势，外盘金银比价回落 [3] - 综合宏观背景和贵金属持仓情况，建议逢低做多，尤其关注白银价格上涨机会，沪金主力合约参考运行区间818 - 850元/克，沪银主力合约参考运行区间10152 - 11500元/千克 [4] 根据相关目录分别进行总结 行情资讯 - 沪金涨0.88%，报862.50元/克，沪银涨3.90%，报10936.00元/千克；COMEX金跌0.33%，报3796.50美元/盎司，COMEX银跌0.07%，报46.63美元/盎司；美国10年期国债收益率报4.2%，美元指数报98.16 [2] - 贵金属期货及ETF持仓量大幅上升，外盘主要黄金ETF持仓量本月上升3.79%至2261.6吨，外盘主要白银ETF持仓量上升至27945.91吨；沪金总持仓量由9月初的42.2万手上升至当前的45.4万手，COMEX黄金总持仓量同期由41.7万手上升至51.5万手；沪银总持仓量由86.5万手上升至91.2万手，COMEX白银增仓幅度相对有限，同期由15.3万手上升至16.7万手 [2] 策略观点 | 品种 | 单位 | 收盘价 | 前交易日 | 日度变化 | 环比 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | Au(T + D) | 元/克 | 852.90 | 851.99 | 0.91 | 0.11% | | 伦敦金 | 美元/盎司 | 3769.85 | 3730.75 | 39.10 | 1.05% | | SPDR黄金ETF持仓量 | 吨 | 1005.72 | 996.85 | 8.87 | 0.89% | | 美国10年期国债收益率 | % | 4.2000 | 4.1800 | 0.02 | - | | 美元指数 | - | 98.1926 | 98.4621 | -0.27 | -0.27% | | 道琼斯指数 | - | 46247.29 | 45947.32 | 299.97 | 0.65% | | 纳斯达克指数 | - | 22484.07 | 22384.70 | 99.37 | 0.44% | | 伦敦富时100 | - | 9284.83 | 9213.98 | 70.85 | 0.77% | | Ag(T + D) | 元/千克 | 10551.00 | 10353.00 | 198.00 | 1.91% | | 伦敦银 | 美元/盎司 | 45.00 | 44.94 | 0.06 | 0.13% | | SLV银ETF持仓量 | 吨 | 15361.84 | 15390.07 | -28.23 | -0.18% | | TIPS | % | 1.8200 | 1.8000 | 0.02 | 1.11% | | 离岸人民币 | - | 7.2545 | 7.2899 | -0.04 | -0.49% | | 标普500 | - | 6643.70 | 6604.72 | 38.98 | 0.59% | | VIX指数 | - | 15.29 | 16.74 | -1.45 | -8.66% | | 东京日经225指数 | - | 45354.99 | 45754.93 | -399.94 | -0.87% | [4] 金银重点数据汇总 | 品种 | 指标 | 单位 | 2025 - 09 - 26 | 2025 - 09 - 25 | 日度变化 | 日度涨跌幅 | 近一年历史分位数 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 黄金 | COMEX黄金收盘价（活跃合约） | 美元/盎司 | 3789.80 | 3780.50 | 上涨 | 0.25% | 99.20% | | | 成交量 | 万手 | 20.61 | 25.49 | 下跌 | -19.14% | 67.46% | | | 持仓量（CFTC最新报告期：周） | 万手 | 52.88 | 51.62 | 上涨 | 2.43% | 79.24% | | | 库存 | 吨 | 1242 | 1242 | 上涨 | 0.06% | 83.33% | | | LBMA黄金收盘价 | 美元/盎司 | 3769.85 | 3730.75 | 上涨 | 1.05% | 99.20% | | | SHFE黄金收盘价（活跃合约） | 元/克 | 856.06 | 854.72 | 上涨 | 0.16% | 99.18% | | | 成交量 | 万手 | 39.00 | 40.86 | 下跌 | -4.54% | 56.14% | | | 持仓量 | 万手 | 45.35 | 46.11 | 下跌 | -1.64% | 95.90% | | | 库存 | 吨 | 65.83 | 65.63 | 上涨 | 0.29% | 99.59% | | | 沉淀资金 | 亿元 | 621.18 | 630.55 | 流出 | -1.49% | 97.95% | | | AuT + D收盘价 | 多付空 | 852.90 | 851.99 | 上涨 | 0.11% | 99.18% | | | 成交量 | 吨 | 50.64 | 53.52 | 下跌 | -5.38% | 77.45% | | | 持仓量 | 吨 | 211.16 | 219.67 | 下跌 | -3.87% | 62.29% | | 白银 | COMEX白银收盘价（活跃合约） | 美元/盎司 | 46.37 | 45.47 | 上涨 | 1.97% | 99.59% | | | 持仓量（CFTC最新报告期：周） | 万手 | 16.58 | 16.30 | 上涨 | 1.75% | 77.35% | | | 库存 | 吨 | 16496 | 16483 | 上涨 | 0.08% | 99.60% | | | LBMA白银收盘价 | 美元/盎司 | 45.00 | 44.94 | 上涨 | 0.13% | 99.60% | | | SHFE白银收盘价（活跃合约） | 元/千克 | 10632.00 | 10411.00 | 上涨 | 2.12% | 99.59% | | | 成交量 | 万手 | 163.34 | 112.11 | 上涨 | 45.70% | 89.75% | | | 持仓量 | 万手 | 91.24 | 91.39 | 下跌 | -0.16% | 81.96% | | | 库存 | 吨 | 1158.27 | 1156.86 | 上涨 | 0.12% | 27.86% | | | 沉淀资金 | 亿元 | 261.91 | 256.88 | 流入 | 1.96% | 99.18% | | | AgT + D收盘价 | 多付空 | 10551.00 | 10353.00 | 上涨 | 1.91% | 99.59% | | | 成交量 | 吨 | 698.13 | 485.90 | 上涨 | 43.68% | 90.57% | | | 持仓量 | 吨 | 3354.936 | 3310.104 | 上涨 | 1.35% | 13.93% | [7] 金银内外价差统计 | 品种 | 指标 | 日期 | COMEX连一（美元/盎司） | 沪金/银近月（元/克或千克） | 美元兑离岸人民币汇率 | 单位转换系数 | SHFE - COMEX价差（元/克或千克） | SHFE - COMEX价差（美元/盎司） | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 黄金 | COMEX黄金 | 2025 - 09 - 26 | 3756.80 | 852.58 | 7.1345 | 31.1035 | 31.1035 | -9.15 | | | LBMA黄金 | 2025 - 09 - 26 | 3758.78 | 859.16 | 7.1413 | 31.1035 | -3.85 | -16.76 | | 白银 | COMEX白银 | 2025 - 09 - 26 | 46.09 | 10594.00 | 7.1413 | 31.1035 | 12.98 | 0.06 | | | LBMA白银 | 2025 - 09 - 26 | - | - | 7.1413 | 31.1035 | - | - | [50]