报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国内豆粕供应现实压力大，中期全球大豆供应宽松，市场以区间震荡为主；油脂中期震荡偏强，当前估值较高，以回落企稳买入为主；郑糖大方向看空，节前建议观望；棉花多空因素交织，建议短线观望；鸡蛋短期观望，后市关注远月回落后买入；生猪维持高空近月及反套思路 [3][8][11][15][18][21] 各品种总结 蛋白粕 - 行情资讯：周五美豆震荡，阿根廷降价销售告一段落，市场重新交易新作产量；周末国内豆粕现货稳定，上周国内压榨大豆227万吨，本周预计压榨176万吨；阿根廷取消出口税，对国际豆粕冲击较大，巴西升贴水暂稳；进口大豆成本有支撑也有压力 [2] - 策略观点：国内供应现实压力大，易引发短期回落行情，当前阿根廷取消出口税驱动豆粕向下；中期全球大豆供应宽松，反弹抛空，但美豆估值偏低、南美种植和天气有变数，市场以区间震荡为主 [3] 油脂 - 行情资讯：马来西亚9月1 - 10日棕榈油出口下降1.2% - 8.43%，前15日环增2.6%，前20日环增8.7%，前25日环增11.3% - 12.9%；2025年9月1 - 10日产量环比上月同期减少3.17%，前15日减少8.05%，前20日减少7.89%，前25日减少4.14%；印尼7月棕榈油出口量下降、产量上升、库存上升、国内消费量下降；分析师预计2026年1 - 6月全球棕榈油和豆油价格上涨 [4] - 策略观点：印度和东南亚产地植物油低库存、美国生物柴油政策草案提振豆油需求、东南亚棕榈油增产潜力不足、印尼生柴消费增长导致可出口量下降预期支撑油脂中枢；油脂现实供需平衡或略宽松，预期偏紧，中期震荡偏强；当前估值较高，以回落企稳买入为主 [8] 白糖 - 行情资讯：周五郑州白糖期货价格冲高回落，郑糖1月合约收盘价报5478元/吨，较前一交易日下跌7元/吨，或0.13%；现货报价持平；咨询公司预计巴西中南部地区2026/27年度甘蔗压榨量或达6.205亿吨，同比增长3.6%，糖产量将达4210万吨，同比增长5.7%；2025/26年度泰国糖产量预计为1140万吨，同比增40万吨，印度糖产量预计为3230万吨，同比增加620万吨；巴西港口等待装运食糖的船只和数量减少 [10] - 策略观点：受国内8月进口量创新高、8月巴西中南部糖产量同比大幅增加等利空影响，郑糖破位下跌，大方向看空；技术面短期持仓大幅增加、成交量缩小、价格下跌幅度收窄，不利于继续下跌，国庆节前建议观望 [11] 棉花 - 行情资讯：周五郑州棉花期货价格偏弱震荡，郑棉1月合约收盘价报13405元/吨，较前一交易日下跌125元/吨，或0.82%；现货价格下跌，基差为1638元/吨；截至9月26日当周，纺纱厂开机率为66.6%，织布厂开机率为37.8%，均低于去年同期和近五年均值；棉花周度商业库存为103万吨，低于去年同期和近五年平均值；截止9月18日，美国2025/26年度棉花累计出口签约量同比减少19万吨，对中国累计出口签约量同比减少9.07万吨 [13][14] - 策略观点：进入消费旺季，但下游产业链开机率增长乏力，需求不振，新年度国内有丰产预期，棉价震荡下行；国内棉花库存处于历史低位，价格在历史相对低位，下方有支撑；多空因素交织，建议短线观望 [15] 鸡蛋 - 行情资讯：周末国内蛋价稳定为主，局部小落，在产存栏和冷库蛋规模偏高，市场供应充足，临近节日市场风控情绪增加，蛋价或维持小幅偏弱，但节前小批量备货有支撑，预计蛋价小落后趋稳 [17] - 策略观点：现货仍有回落预期，盘面近月走势偏弱，远月在供需边际改善预期和资金博弈下相对走强；供应端基础产能偏大，但边际有改善空间，需求端有不确定性；前期空头预期兑现充分，当前盘面升水不合理情况改善，建议短期观望，后市关注远月回落后买入 [18] 生猪 - 行情资讯：周末国内猪价小幅波动、主流下跌、局部略涨，部分养殖端存观望情绪，多数养殖端因走货压力降价出货，个别区域养殖端存挺价情绪，预计今日猪价有稳有涨 [20] - 策略观点：集团场季节性供应恢复超预期，低迷需求造成出栏进度迟缓，叠加散户恐慌性出栏，现货有加速下跌苗头；盘面有需求、累库、降产能等预期，但偏高升水吸引空头增仓，短时走势偏弱，维持高空近月及反套思路，留意持仓偏高风险，可用卖期权表达 [21]