报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 豆粕现货供应充足且远期供应缺口收窄 预计豆菜粕中长期或震荡偏弱 [5] - 美豆进入集中收割期 收割进度正常 巴西大豆已开始播种 未来两周主产区大部分地区降雨良好 适合播种 阿根廷政府先取消后恢复大豆等农产品出口预扣税 [6] - 因阿根廷短期取消出口税 中国已购买近200万吨11 - 12月船期大豆 不排除后续继续购买 致国内四季度及明年一季度进口大豆供应缺口收窄 长期利空豆粕 需关注中美贸易谈判情况 [6] - 单边建议豆粕2601压力位参考3100 - 3200 期权做多波动率 套利暂观望 展望需关注美豆产区天气、进口大豆到港、国内豆粕需求、中加和中美贸易关系 [8] 根据相关目录分别总结 期现市场 - 上周豆粕期货震荡偏弱 主因是阿根廷暂时取消大豆和豆粕出口税 [16] - 9月USDA报告美农下调2025/26大豆单产预估 上调种植面积、压榨量 下调出口量 期末库存上调 报告中性略偏空 [16] - 豆菜粕价差宽幅震荡 目前处于历史较低位置 建议暂观望 [23] - 豆粕1 - 5价差震荡偏弱 建议暂观望 [25] 供给端 - 截止到2025年9月18日当周 美国市场年度大豆净销售量72.4459万吨 [33] - 截至2025年09月19日的一周 美国大豆压榨利润为3.22美元/蒲式耳 环比增幅2.55% 同比减幅6.94% [37] - 中国2025年8月大豆进口1227.9万吨 环比增加60.9万吨 同比增加13.5万吨 增幅1.11% 1 - 8月累计进口7331.2万吨 同比增283.3万吨 增幅4% [40] 需求端 - 报告呈现中国商品猪出栏均价、猪粮比、生猪自养利润、生猪外购利润、白羽肉鸡养殖利润、蛋鸡养殖利润相关数据 但未对需求情况做具体总结性分析 [54][58][63] 库存 - 截至9月19日 全国港口大豆库存694.66万吨 较上周减少38.54万吨 减幅5.26% 同比增加7.04万吨 增幅1.02% 国内油厂豆粕库存125万吨 较上周增加8.56万吨 增幅7.35% 同比减少20.83万吨 减幅14.28% [69] - 截止到2025年9月26日 国内饲料企业豆粕库存天数为9.60天 较9月19日增加0.18天 增幅1.83% 较去年同期增加6.68% [72] - 截至9月19日 沿海地区主要油厂菜籽库存4.6万吨 环比减少2.8万吨 菜粕库存1.75万吨 环比持平 未执行合同为4.15万吨 环比减少1.25万吨 [74]