报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 9月26日A股三大指数集体回调，沪深两市成交额超2.1万亿且较昨日缩量逾2000亿，多个期货品种有不同表现，各品种受供应、需求、政策等因素影响呈现不同走势 [1] 各品种总结 股指期货 - 9月26日A股三大指数集体回调，沪指跌0.65%，深证成指跌1.76%，创业板指跌2.60%，沪深两市成交额超2.1万亿，较昨日缩量逾2000亿 [1] - 9月26日沪深300指数遇阻震荡，收盘4550.05，环比下跌43.44 [2] 焦炭 焦煤 - 9月26日焦炭加权指数弱势，收盘价1710.3，环比下跌48.5 [3] - 9月26日焦煤加权指数震荡趋弱，收盘价1207.0元，环比下跌32.4 [4] - 港口焦炭现货市场报价上涨，原料端炼焦煤价格上涨使焦企成本提升、利润收窄，但生产积极性维持，下游补库需求释放；钢厂开工维持高位，假期临近焦炭刚性需求提升，但终端消费一般、钢材累库，整体补库预计有限 [5] - 山西临汾地区低硫主焦煤价格上调，甘其毛都口岸蒙5原煤价格下跌、蒙3精煤价格上涨；产地多数煤矿开工正常，贸易商拿货积极，炼焦煤需求好，煤矿出货顺畅，线上竞拍成交好且整体趋势上涨 [5] 郑糖 - 美糖上周五波动不大窄幅震荡小幅收高，因长假期将至多空双方减仓，郑糖2601月合约上周五夜盘震荡整理小幅收低 [5] - 截至9月23日当周，投机客增持ICE原糖期货和期权净空头头寸22,260手，至168,357手 [5] 胶 - 因市场担忧关税冲击欧洲汽车业与假期效应，多头平仓打压沪胶上周五震荡下跌 [6] - 截至9月26日，上海期货交易所天然橡胶库存187972吨环比-8852吨，期货仓单149420吨环比-5500吨；20号胶库存47982吨环比-1713吨，期货仓单42942吨环比-1611吨 [6] 棕榈油 - 周五夜盘棕榈油期货维持小幅盘整，价格较周五白天收盘反弹，主力合约P2601K线收小阳线，最高价9280，最低价9224，收盘价9278，较周五日间收盘涨0.45% [6] - 2025年9月1 - 25日马来西亚棕榈油单产环比上月同期减少3.19%，出油率环比上月同期减少0.18%，产量环比上月同期减少4.14% [7] 豆粕 - 9月26日，CBOT大豆期货震荡运行，阿根廷政府重新实施谷物及其副产品出口税，该国出口税暂停期间谷物出口显著增加 [7] - 巴西全国谷物出口商协会将巴西9月大豆出口量预估值从753万吨下调至715万吨，目前巴西大豆种植开始，新年度产量预计小幅增加 [7] - 9月26日，国内豆粕M2601主力合约收于2937元/吨，跌幅1.01%，中国买家订购阿根廷大豆使远期供给改善，目前进口大豆到港量高，油厂压榨量连续四周超230万吨，豆粕产出大，短期供给宽松，后市关注中美贸易谈判、大豆到港量变化 [7] 生猪 - 9月26日，生猪期货震荡偏弱运行，LH2511主力合约收于12575元/吨，跌幅0.87% [8] - 目前产能集中释放，集团场和散户猪企出栏意愿提升，市场供应压力大；传统需求旺季临近，节前备货积极性提升，屠宰企业开工率上升，但消费未达预期，短期内供应宽松，后市关注出栏节奏和产能调控政策效果 [8] 沪铜 - 美联储降息预期强化，美元指数回落，国内实施积极扩大消费政策，传统消费旺季助力，铜产业预期修复，下游铜材开工回升，精铜需求或提升 [8] - 消费预期积极，电力、新能源产业发力，社会库存或逐步降库，铜价重心将提升 [8] 铁矿石 - 9月26日铁矿石2601主力合约震荡下跌，跌幅1.74%，收盘价790元 [8] - 铁矿发运回落，到港回升，铁水产量维持高位，节前补库尾声，钢厂采购节奏放缓，向上空间有限，短期价格震荡 [8] 沥青 - 9月26日沥青2511主力合约震荡收涨，涨幅0.7%，收盘价3450元 [9] - 沥青产能利用率环比增加，社会库存去库，炼厂库存压力增加，出货量回升，北方节前赶工有需求支撑，南方受强降雨影响需求偏弱，短期价格震荡 [9] 原木 - 2511周五开盘806、最低805、最高810、收盘808.5、日减仓668手，期价反弹到10日均线805上方，关注800关口支撑和815 - 820压力 [9] - 9月26日山东3.9米中A辐射松原木现货价格750元/方、江苏4米中A辐射松原木现货价格770元/方均较昨日持平，供需无大矛盾，强预期和弱现实博弈，现货成交弱，关注旺季现货价格、进口数据、库存变化和宏观预期市场情绪 [9] 棉花 - 周五夜盘郑棉主力合约收盘13400元/吨，棉花库存较上一交易日减少186张，机采棉花价格6.15 — 6.5元每公斤 [10] 钢材 - 近期华南台风和双节假期影响部分工地需求，天气转凉节后需求或修复，9月中旬后盘面快速上涨后缺乏进一步驱动，螺纹复产使钢材压力仍存，若10月下游需求超预期修复钢价或上涨，“十五五”计划影响盘面波动，关注旺季需求、煤矿安全检查、海外关税及国内宏观和产业政策 [10] 氧化铝 - 几内亚雨季铝土矿发运低位，国内北方铝土矿未复产，年底前仅部分合规产能有望复产，铝土矿库存小幅去库但绝对量仍高，货源充足，氧化铝厂压价意愿强，短期矿价弱势震荡 [11] - 氧化铝供应过剩主导价格走势，国内运行产能高位，海外进口氧化铝集中到港，库存增加，海内外现货价格下跌，短期内价格偏弱运行 [11] 沪铝 - 原料端氧化铝供应偏多，价格临近成本线，电解铝厂利润好，生产积极 [11] - 国内前期置换产能项目投产，新增产能释放使电解铝运行产能提升，开工高位令供给量或小幅增长；政策积极扩大消费使铝材消费预期走好，下游开工提振铝需求上升，基本面处于供给小增、需求提振阶段 [11]