报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周贵金属价格延续强势运行，国际金银价格再创历史新高，金价连续六周上涨，上周五美国通胀数据符合预期强化市场对美联储降息预期，推动贵金属价格强势上攻 [2][5] - 美国 8 月核心 PCE 价格指数环比涨 0.2%、同比涨 2.9%，符合预期不阻碍美联储降息节奏，投资者预计 10 月降息概率 88%、12 月降息概率 65%，且美联储官员对货币政策分歧加大 [2][5] - 在通胀符合预期、美联储维持宽松预期及关税加征背景下，黄金有望保持强劲走势，白银处于补涨行情有望挑战历史高点，但国内长假将至需警惕外盘价格波动风险 [2][6] 各目录总结 上周交易数据 - SHFE 黄金收盘价 856.06 元/克，涨 25.50 元，涨幅 3.07%，成交量 264305 手，持仓量 178255 手 [3] - 沪金 T+D 收盘价 852.90 元/克，涨 12.97 元，涨幅 1.54%，成交量 50644 手，持仓量 211162 手 [3] - COMEX 黄金收盘价 3789.80 美元/盎司，涨 70.40 美元，涨幅 1.89% [3] - SHFE 白银收盘价 10632 元/千克，涨 661 元，涨幅 6.63%，成交量 522479 手，持仓量 634627 手 [3] - 沪银 T+D 收盘价 10551 元/千克，涨 308 元，涨幅 3.01%，成交量 698132 手，持仓量 3354936 手 [3] - COMEX 白银收盘价 46.37 美元/盎司，涨 3.00 美元，涨幅 6.92% [3] 市场分析及展望 - 上周贵金属价格延续强势，美国 8 月核心 PCE 数据符合预期强化美联储降息预期，投资者预计 10 月降息概率 88%、12 月降息概率 65% [5] - 美联储官员对货币政策分歧加大，新晋理事米兰主张迅速降息，理事鲍曼、芝加哥联储主席古尔斯比也倾向降息 [6] - 特朗普宣布 10 月 1 日起对进口药品等加征关税，推动避险情绪升温 [6] - 本周关注美国 9 月非农等数据、美联储官员讲话、美国政府停摆危机、日本自民党选举及 A 股休市情况 [7] 重要数据信息 - 美国 8 月核心 PCE 物价指数环比涨 0.2%、同比涨 2.9%，符合预期且与前值持平 [9] - 美国 8 月消费支出经通胀调整后增长 0.4%，超出预期 [9] - 美国 9 月标普全球制造业 PMI 初值 52，服务业 PMI 初值 53.9，综合 PMI 初值 53.6，均低于预期并创三个月新低 [9] - 欧元区 9 月制造业 PMI 初值 49.5 重回荣枯线之下，服务业 PMI 初值升至 51.4 超出预期，德国服务业 PMI 创新高、制造业 PMI 降至低位，法国制造业和服务业下滑 [9] - 美国 9 月密歇根大学消费者信心指数终值 55.1 降至四个月低点，一年期通胀预期终值 4.7%，五至十年期通胀预期终值 3.7%，略低于初值和前值 [9] - 美国第二季度 GDP 终值年化环比增长 3.8%，核心 PCE 物价指数终值上调至 2.6% [10] - 美国上周初请失业金人数下降 1.4 万至 21.8 万人，续请失业金人数微降 2000 人至 192.6 万 [10] - 美国 8 月新屋销售年化总数 80 万户，远超预期，环比大涨 20.5%，待售新房库存降至 49 万套 [10] - 美国发布与欧盟关税协议文件，确认自 8 月 1 日起对欧盟汽车及零部件征税，部分商品列入豁免清单 [10] 相关数据图表 - 截至 2025 年 9 月 26 日，ETF 黄金总持仓 1005.72 吨，较上周增加 11.16 吨；ishare 白银持仓 15361.84 吨，较上周增加 156.70 吨 [12] - 截至 2025 年 9 月 23 日，黄金期货非商业性净多头 266749 手，较上周增加 339 手；白银期货非商业性净多头 52276 手，较上周增加 738 手 [13] - 报告还展示了 SHFE 金银价格、COMEX 金银价格、COMEX 黄金和白银库存、COMEX 黄金和白银非商业性净多头、SPDR 黄金和 SLV 白银持有量、沪期金与沪金 T+D 价差、沪期银与沪银 T+D 价差、黄金和白银内外盘价格、美国通胀预期与原油价格、金价与美元及铜价格、COMEX 金银比价、金价与 VIX 指数及原油价格、金价与美国 10 年期国债收益率及实际利率、美联储资产负债表规模、美国政府债务规模、铜金比价、美元指数与欧元兑美元走势等图表 [15][16][17][18][20][22][23][24][25][26][28][29][31][32][33][35][36][38]