报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 沪镍上周震荡偏弱运行，下游成交一般，未见明显节前补库需求提升，中长线过剩格局不变，沪镍2511围绕20均线上下波动，在区间120000 - 123800震荡运行，节前需控制仓位 [2] - 不锈钢现货价格下降，去库存放缓，不锈钢2511在20均线上下宽幅震荡运行 [5] 根据相关目录分别进行总结 多空因素 - 利多因素为金九银十需求提振预期、反内卷政策、成本线12万有支撑 [8] - 利空因素为国内产量继续同比大幅上升，需求无新增长点，长期过剩格局不变，三元电池装车量同比下降 [8] 镍、不锈钢价格基本概览 |品种|9月26日价格|9月25日价格|涨跌| | ---- | ---- | ---- | ---- | |沪镍主力|121380|122990|-1610| |伦镍电|15155|15240|-85| |不锈钢主力|12840|12930|-90| |SMM1电解镍|122450|124050|-1600| |1金川镍|123600|125200|-1600| |1进口镍|121575|123225|-1650| |镍豆|123700|125350|-1650| |冷卷3042B（无锡）|13950|13950|0| |冷卷3042B（佛山）|14150|14150|0| |冷卷3042B（杭州）|13850|13950|-100| |冷卷3042B（上海）|13900|14000|-100| [13] 镍仓单、库存 - 9月26日，上期所镍库存为29008吨，期货库存25153吨，分别减少826吨和690吨 [15] - 伦镍库存230124吨，较9月25日减少462吨；沪镍仓单25153吨，较9月25日增加48吨；总库存255277吨，较9月25日减少414吨 [16] 不锈钢仓单、库存 - 9月26日，无锡库存为58.82万吨，佛山库存28.14万吨，全国库存98.45万吨，环比下降0.26万吨，其中300系库存62.33万吨，环比上升0.54万吨 [20] - 9月26日，不锈钢仓单87505吨，较9月25日减少298吨 [21] 镍矿、镍铁价格 |品种|品味|9月26日价格|9月25日价格|涨跌|单位| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |红土镍矿CIF|Ni1.5%|57|57|0|美元/湿吨| |红土镍矿CIF|Ni0.9%|29|29|0|美元/湿吨| |海运费（菲律宾 - 连云港）| - |11.5|11.5|0|美元/吨| |海运费（菲律宾 - 天津港）| - |12.5|12.5|0|美元/吨| |湿吨（高镍）|8 - 12|955|955|0|元/镍点| |湿吨（低镍）|2以下|3450|3450|0|元/吨| [23] 不锈钢生产成本 - 传统成本13166元，废钢生产成本13512元，低镍 + 纯镍成本16867元 [25] 镍进口成本测算 - 进口价折算122235元/吨 [28]