报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 预计天然橡胶期货主力合约短期或将维持偏弱震荡运行，单边建议观望，激进投资者考虑逢高试空，套利和期权暂时观望 [9][90][91] 根据相关目录分别进行总结 价格分析 期货价格 - 上周天然橡胶主力合约RU2601价格在15280 - 15725元/吨之间运行，震荡整理总体小幅下跌，截至9月26日收盘报15470元/吨，当周下跌65点，跌幅0.42% [15] 现货价格 - 截至9月26日，云南国营全乳胶（SCRWF）现货价格14700元/吨与上周持平，泰三烟片（RSS3）现货价格19650元/吨较上周涨50元/吨，越南3L（SVR3L）现货价格15200元/吨较上周涨50元/吨 [20] - 截至9月26日，青岛天然橡胶到港价2160美元/吨与上周持平 [22] 基差价差 - 以上海云南国营全乳胶（SCRWF）现货报价和主力合约期价计算基差，截至9月26日基差维持在 - 770元/吨，较上周缩小65元/吨 [26] - 截至9月26日，天然橡胶内盘价格较上周小幅下跌，外盘价格较上周小幅上涨 [29] 重要市场信息 - 美联储主席鲍威尔称股票价格高估但非金融稳定风险高企时，美联储职责非盯着股价 [30] - 9月24日美国实施与欧盟贸易协议，对欧盟进口汽车及产品征15%关税，部分商品关税豁免 [30] - 美联储理事鲍曼等认为通胀接近目标，就业市场走弱，有理由下调利率 [30] - 美国8月核心PCE物价指数同比涨2.9%、环比涨0.2%，8月实际消费支出连续三月增0.4%，美联储降息不确定加大 [31] - 美国9月密歇根大学消费者信心指数终值55.1降至四月低点，通胀预期略降 [31] - 美国上周初请失业金人数降1.4万至21.8万人，为7月中旬以来最低 [31] - 经合组织预计2025年全球经济增速3.2%，较6月上调0.3个百分点，2026年维持2.9% [31] - 美国9月标普全球制造业PMI初值52，服务业PMI初值53.9，综合PMI初值53.6均低于预期 [31] - 欧元区9月制造业PMI初值49.5重回荣枯线下，服务业PMI初值升至51.4超预期 [32] - 王毅会见美国国会众议员代表团，称此访为破冰之旅，望助力中美关系发展 [33] - 1 - 8月中国规模以上工业企业利润总额46929.7亿元，同比增0.9%，8月利润同比由降转增20.4% [33] - 8月中国汽车经销商库存预警指数57.0%，物流景气指数50.9%较上月回升0.4个百分点 [34] - 工信部副部长提出支持新能源车技术攻关，扩大市场消费等措施 [34] - 8月全球轻型车经季节调整年化销量9400万辆/年出头，同比增长4.1% [34] - 1 - 8月中国汽车产销量首超2000万辆，新能源汽车产销量及出口量同比大增 [35] - 8月中国汽车产销同比分别增长13%和16.4%，新能源汽车产销同比分别增长27.4%和26.8% [36] - 8月中国重卡市场销售约8.4万辆，环比微降1%，同比上涨约35% [36] 供应端情况 - 截至7月31日，越南主产区天然橡胶产量大幅增加，印尼和泰国小幅增加，中国等小幅下降，7月总产量92.7万吨，增幅10.96% [40] - 截至8月31日，合成橡胶中国月度产量74万吨，同比增加7.4%，累计产量584.8万吨，同比增加10.9% [44][48] - 截至7月31日，新的充气橡胶轮胎中国进口量为1.04万吨，环比上升10.64% [51] 需求端情况 - 截至9月25日，半钢胎汽车轮胎企业开工率73.58%，较上周下降0.08%；全钢胎开工率65.72%，较上周上升0.06% [54] - 截至8月31日，中国汽车月度产量281.5万辆，同比增长13%，环比增长8.7%；销量285.7万辆，同比增长16.4%，环比增长10.1% [58][61] - 截至8月31日，中国重卡月度销量91619辆，同比增长46.71%，环比增长7.93% [67] - 截至8月31日，中国轮胎外胎月度产量10295.4万条，同比上升1.5% [70] - 截至8月31日，新的充气橡胶轮胎中国出口量6301万条，环比下降5.46% [76] 库存端情况 - 截至9月26日，上期所天然橡胶期货库存149420吨，较上周下降5500吨 [85] - 截至9月21日，中国天然橡胶社会库存111.2吨，环比降0.1万吨，降幅0.09%；青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存46.12万吨，环比降0.36万吨，降幅0.76% [85] 基本面分析 - 供给端：全球天然橡胶产区处供应旺季，近期天气影响割胶，原料价高，但后续上量预期强，供给支撑减弱；8月中国天然橡胶进口量环比增9.68%，同比增5.39% [86] - 需求端：上周轮胎企业开工率变化不大，国庆部分企业放假将影响产能利用率，半钢胎成品库存偏高；8月汽车产销量同比增，1 - 8月产销量首超2000万辆，8月重卡销量同比明显增长，前8个月橡胶轮胎出口量同比增5.1% [86] - 库存端：上周上期所库存明显下降，社会库存和青岛总库存环比持续小幅下降 [86] 后市展望 - 宏观方面，美国8月核心PCE物价指数符合预期，特朗普关税及内部分歧使美联储降息不确定加大，8月我国规上工业企业利润同比由降转增 [88] - 基本面，供给端天气影响减弱后上量预期强，支撑减弱，8月进口量同比环比均增；需求端轮胎企业开工率变化不大，国庆放假影响产能，终端车市有增长，前8个月轮胎出口量同比小幅增长；库存上上期所库存小幅回升，社会库存和青岛总库存环比下降；政策上上周四传出国储抛储竞拍信息，成交量超预期 [88] - 预计盘面短期维持偏弱震荡运行，后续关注橡胶主产区天气、终端需求、零关税政策和中美关税变化情况 [89]