报告行业投资评级 - 震荡偏空 [4] 报告的核心观点 - 国庆前后地缘扰动频繁，PG价格高位回落；上游PG基本面无明显驱动偏弱运行，中间环节丙烯供需面临承压，PP短期需求饱和后期有停车预期，PDH利润预计进一步下移；短期PG高位回落，下游PDH利润负反馈效应凸显，需关注盘面仓单流向、宏观及地缘政治风险 [1][4] - 交易策略上，单边暂时观望，套利可选择多PP2601空PL2601、多PP2601空PG2601、多SC空PG [4] 根据相关目录分别进行总结 能化产品收盘价格监控 - 展示了美元兑人民币汇率、美元指数、黄金、白银等多种能化产品的现值、日涨跌幅、周涨跌幅、月涨跌幅、年涨跌幅及周价格走势 [3] LPG影响因素分析 - 供给方面，上周液化气商品量总量约53.92万吨，民用气、工业气、醚后碳四有不同变化，到港量65万吨，西北检修企业恢复但山东企业有变动，供应变化较小，本周山东一家炼厂计划检修且部分企业降量，预计国内商品量或下降 [4] - 需求方面，燃烧需求旺季逻辑转淡，碳四深加工受新能源替代影响汽油需求减弱，MTBE利润倒挂但开工高位，烷基化汽油利润由盈转亏，异丁烷脱氢利润亏损较深，醚后市场或回落维稳；碳三深加工PDH产能利用率有下降预期，节后开工率或降至65%以下，中间环节丙烯价格回落，终端PP需求饱和，PDH装置至丙烯及PP环节均出现持续性亏损，利润负反馈效应出现 [4] - 库存方面，上周LPG厂内库存18.81万吨，港口库存313.66万吨，国内液化气市场库容率上涨，东北、山东、华中降库相对顺畅，华东、华南、华北、西部等地区库存增加，港口到船下降，进口资源补充不足，化工需求提升，台风影响华南出货，其他地区港口出货良好，整体需求小幅提升，港口库存呈降库趋势 [4] - 基差、持仓方面，周均基差华东126.80元/吨，华南357.80元/吨，山东301.80元/吨，液化气总仓单量为14327手，增加1353手，最低可交割地为华东地区 [4] - 化工下游方面，PDH开工率69.48%，MTBE开工率58.35%，烷基化开工率45.51%；PDH制丙烯利润 -349元/吨，MTBE异构利润 -90元/吨，烷基化山东利润 -13.00元/吨 [4] - 估值方面，PG - SC比价 -2.47%，PG连一 - 连二月差79元/吨，原油持续增产，成本段拖累，PG - SC裂解价差持续走强 [4] - 其他方面，原油进入地缘叠加制裁与OPEC + 增产导致的基本面过剩预期维持区间博弈；美国8月非农数据低于市场预期，经济放缓，美联储如期降息25bp，预计年内仍有两次降息，预计降息50bp或以上；俄乌、美委、中东地缘局势短期扰动频繁，有紧张趋势 [4] 行情回顾 - 本期液化气期货主力合约下跌，波动区间为4230 - 4490元/吨；上半周国际原油价格走跌打压盘面，国内外现货价格下跌，业者心态偏弱，盘面快速下跌，但国内丙烷需求量环比增长，燃烧需求好转，需求预期增加，下半周原油价格反弹走高，盘面触底后小幅反弹；截止本周四，华东基差120元/吨，华南333元/吨，山东303元/吨，最低可交割品定标地为华东地区 [5] 国内LPG交割品分地区现货价格及基差 - 展示了民用气、醚后C4、进口气在华东、华南、山东地区不同城市的现货价格、本周涨跌、涨跌幅、上周涨跌及涨跌幅，以及各地区均价及基差情况 [7] LPG期货价格、月间价差、跨月价差概览 - 呈现了2025年9月28日LPG不同合约的现值、环比上周、环比上月情况，月间价差、跨月价差的现值、环比上周、环比上月情况，以及主力合约套利相关数据 [8] 炼厂装置检修计划 - 列出2025年中国主营炼厂、地方炼厂装置检修计划，包括炼厂归属、名称、所在地、加工能力、检修装置、检修产能、起始时间、结束时间等信息 [9] 液化气生产装置及PDH装置检修计划 - 统计2025年中国液化气工厂装置检修数据，包含生产企业、所在地、检修装置、正常量、损失量、开始时间、结束时间、检修时长等 [10] - 跟踪2025年中国PDH装置情况，涵盖区域、省份、企业简称、产能、负荷、装置状态及备注等信息 [11] 各类价格及价差走势图表 - 包含华南冷冻丙烷CFR、FEI丙烷、华南民用 - 进口价差、CP - PG等价格走势，国内分地区现货市场价格、区域间价差、主流地区基差、月间及跨月价差、相关品跨品种价差等走势，以及LPG主力合约持仓量、仓单数量、当月交割量等季节性分析图表，还有美国丙烷/丙烯基本面、国内液化气商品量供给、分地区产销率、炼厂库存、炼厂库容量比、港口库存等相关图表 [15][17][24][31][37][43][51][57][62][79][85][92][101] PDH装置及其他工艺利润与开工情况 - 展示PDH装置利润、开工率，以及MTO制丙烯利润、石脑油制丙烯利润、MTBE山东异构醚化利润、MTBE山东气分醚化利润、MTBE开工率、地炼开工率、烷基化装置利润及开工率等情况 [108][122][123]