报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 9月26日，沪金期货主力合约收涨0.01%至856.06元/克，沪银期货主力合约收涨2.27%至10632元/千克 [5] - 上周五夜盘，在降息预期和避险情绪共振下，贵金属价格再度强势上涨，伦敦现货黄金一度重返3780美元/盎司，沪金主力一度突破86元/克，再创历史新高；白银表现出更强弹性，伦敦现货白银突破4美元/盎司，沪银主力突破10900元/千克，距历史新高仅一步之遥 [6] - 美联储降息后市场预期年内尚有2次降息，是贵金属价格近期上涨的核心驱动逻辑；中东地缘局势紧张和美国政府停摆提升避险情绪，为贵金属价格上行提供动力 [6] - 白银兼具金融与工业双重属性，本轮上涨是宏观环境、工业属性和金银比价修复等多因素共同发力所致，美国经济数据良好使市场对经济软着陆预期走强，利好白银工业品属性，强化银价弹性 [6] - 贵金属价格长期仍有上行空间，仍具较强配置价值，但近期白银显著加速上涨，临近国内十一长假，建议投资者谨慎追涨，轻仓过节，企业做好套期保值规避假期波动风险 [6] - 中长期来看，美联储年内仍有降息空间、全球地缘不确定性持续、美国债务不可持续和大国博弈加剧将长期增加美元信用风险，全球央行购金延续，黄金中长期重心大概率继续上移 [6] 根据相关目录分别进行总结 内外盘金银15点价格跟踪 - 9月26日，伦敦金现3742.56美元/盎司、伦敦银现45.16美元/盎司、COMEX黄金3772.30美元/盎司、COMEX白银45.43美元/盎司、AU2510合约852.58元/克、AG2510合约10594.00元/千克、AU(T+D)852.00元/克、AG(T+D)10575.00元/千克；较9月25日，伦敦金现涨跌幅0.0%、伦敦银现涨2.7%、COMEX黄金涨跌幅0.0%、COMEX白银涨2.7%、AU2510涨0.1%、AG2510涨2.2%、AU(T+D)涨0.2%、AG(T+D)涨2.2% [5] 价差/比价跟踪 - 9月26日，黄金TD - SHFE活跃价差 - 0.58元/克、白银TD - SHFE活跃价差 - 19元/千克、黄金内外盘(TD - 伦敦)价差 - 4.14元/克、白银内外盘(TD - 伦敦)价差 - 971元/千克、SHFE金银主力比价80.48、COMEX金银主力比价83.04、AU2512 - 2510价差3.48元/克、AG2512 - 2510价差38元/千克；较9月25日，黄金TD - SHFE活跃价差涨跌幅 - 50.0%、白银TD - SHFE活跃价差涨 - 20.8%、黄金内外盘(TD - 伦敦)价差涨 - 13.4%、白银内外盘(TD - 伦敦)价差涨8.4%、SHFE金银主力比价涨 - 2.0%、COMEX金银主力比价涨 - 2.6%、AU2512 - 2510价差涨16.8%、AG2512 - 2510价差涨 - 7.3% [5] 持仓数据 - 9月26日，黄金ETF - SPDR持仓1005.72吨、白银ETF - SLV持仓15361.84024吨、COMEX黄金非商业多头持仓332808张、非商业空头持仓66059张、非商业净多头持仓266749张、COMEX白银非商业多头持仓72318张、非商业空头持仓20042张、非商业净多头持仓52276张；较9月25日，黄金ETF - SPDR持仓涨0.89%、白银ETF - SLV持仓涨 - 0.18%、COMEX黄金非商业多头持仓涨1.85%、非商业空头持仓涨9.43%、非商业净多头持仓涨0.13%、COMEX白银非商业多头持仓涨0.97%、非商业空头持仓涨 - 0.21%、非商业净多头持仓涨1.43% [5] 库存数据 - 9月26日，SHFE黄金库存65826.00千克、SHFE白银库存1158266.00千克、COMEX黄金库存39946410金衡盎司、COMEX白银库存530344533金衡盎司；较9月25日，SHFE黄金库存涨0.29%、SHFE白银库存涨0.12%、COMEX黄金库存涨0.06%、COMEX白银库存涨0.08% [5] 利率/汇率/股市 - 9月26日，美元/人民币中间价7.12、美元指数98.19、美债2年期收益率3.63、美债10年期收益率4.20、VIX15.29、标普500指数6643.70、NYWEX原油65.19；较9月25日，美元/人民币中间价涨0.05%、美元指数涨 - 0.27%、美债2年期收益率涨 - 0.27%、美债10年期收益率涨0.48%、VIX涨 - 8.66%、标普500指数涨0.59%、NYWEX原油涨 - 0.05% [5]