报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2025年四季度聚酯产业链原料投产在即，整体呈现供需宽松格局，各品种价格走势分化，产业链利润分布不均 [2][135] - PX基本面宽松，成本端原油承压，价格震荡偏弱；PTA供增需弱，若检修如期落地基本面或改善；MEG供强需弱，预期累库，价格承压运行 [135][136][137] 根据相关目录分别进行总结 1、PX&PTA&MEG价格：成本端原油价格承压 - 聚酯产业链各品种价格涨跌幅不同，如布伦特原油从66.7美元/桶涨至67.0美元/桶，PTA内盘从5049.0元/吨降至4470.0元/吨 [4] - PX、PTA、MEG期货价格均有下降，PTA收盘价从4798元/吨降至4626元/吨，跌幅3.6% [7] 2、PX：新增装置产能有限 - 2025年1 - 9月亚洲PX开工平均负荷74.29%，同比降1.07个百分点；中国PX开工平均负荷82.37%，同比涨0.16个百分点 [14] - 2025年PX裕龙石化300万吨/年装置以MX出料，尚不产出PX，四季度新增装置暂无，检修量有限，开工负荷预计维持高位 [135] - 2025年1 - 8月累计进口量615.83万吨，较去年同期增37.42万吨，涨幅6.5%，四季度进口量预计收窄 [21] 3、PTA：新装置投产落地，供需宽松 - 2025年1 - 9月国内PTA开工平均负荷77.54%，同比降1.84个百分点；加工费平均241元/吨，同比降40元/吨 [24] - 三季度三房巷320万吨新产能投产，四季度独山能源4 300万吨产能计划投产 [24] - 2025年1 - 8月PTA产量4845万吨，同比增长161万吨，涨幅3.4% [27] - 2025年1 - 8月PTA累计出口量253.02万吨，较去年同期减少51.33万吨，跌幅16.86% [33] - PTA四季度有累库预期，若检修如期落地，基本面或改善 [34][136] 4、MEG：煤制利润好，装置重启积极，累库预期增强 - 2025年1 - 8月乙二醇国内产量1339.8万吨，环比去年增量97万吨，增速7.8% [42] - 2025年1 - 8月中国大陆地区乙二醇整体开工平均负荷69.71%，同比上升5.24个百分点；煤制乙二醇开工平均负荷70.18%，同比上升7.32个百分点 [43] - 2025 - 2026年计划投产产能430万吨，2025年计划投产产能160万吨 [45] - 2025年前8个月我国乙二醇累进口量502.84万吨，累计进口量比去年同期升16% [48] - MEG四季度累库预期强，价格预期承压运行 [49][137] 5、聚酯需求情况：需求前置，四季度需求偏弱 - 2025年四季度规划投产的产能以长丝为主，国内聚酯装置投产仍较多 [56] - 国内聚酯相关数据呈现旺季不旺，如聚酯负荷、库存天数、现金流等指标有不同程度变化 [57] - 2025年前8个月中国聚酯产品出口总量达961.96万吨，较去年同期增长15.8%；涤纶长丝出口278.39万吨，涨幅10.7% [65] - 涤丝库存四季度有累库压力，聚酯现金流压缩严重，织造行业终端消化有限 [73][77][81] - 2025年1 - 8月纺织服装累计出口1972.7亿美元，下降0.2%，其中纺织品出口945.1亿美元，增长1.6%，服装出口1027.6亿美元，下降1.7% [87] 6、PX&PTA&MEG持仓情况 - PTA期货持仓量回落，MEG、PX期货持仓量有变化，如PTA总持仓量从1629620手降至1369566手 [104]