报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 股指 维持对A股乐观核心逻辑为市场交易情绪活跃，人民币升值驱动内外流动性宽松，叠加信贷脉冲韧性及消费政策预期支撑但短期需警惕利好因素钝化带来的波动风险[7] 国债 股市波动加剧利率债震荡后续走势关键看央行降息计划，政策动向将主导市场情绪修复与收益率定位[8] 根据相关目录分别进行总结 股指策略建议 - 走势回顾：上周市场延续震荡态势，风格分化显著，大盘成长板块表现强劲，价值板块持续承压，主要指数涨跌互现，成长型宽基指数领涨[7] - 技术分析：上周A股主要指数呈现分化震荡格局，成长风格指数技术形态更优，但沪指面临关键位突破与否将决定短期市场方向[7] - 策略展望：保持理性，谨慎决策[7] 国债策略建议 - 走势回顾：上周债券收益率先扬后抑，全周看，国债曲线小幅熊陡，整体反弹动能有限，反映市场对政策预期仍偏谨慎[8] - 技术分析：上周国债期货先跌后弹，T延续9月16日以来下跌第3波段，后续若再度探底或现券收益率冲高，或是长线布局机会[8] - 策略展望：耐心等待走势明确后操作[8] 重点数据跟踪 PMI - 7月制造业PMI回落，供需两侧双双转弱，分行业看，反内卷带动上游有色、钢铁景气改善，外需回落压制下游出口链景气[12] 通胀 - 8月物价有积极变化，CPI、PPI环比数据均有改善，但CPI同比、PPI同比整体仍较低迷[15] 工业增加值 - 8月工业增加值同比增速回落，主要拖累在出口链，服务业生产指数同比增速下滑但韧性尚可[18] 固定资产投资 - 8月估算固投同比增速由正转负，成因复杂，极端天气影响最突出的是建筑安装工程增速[21] 社零 - 8月社零同比增速回落，主要反映在餐饮同比增速持续低位震荡、国补资金下达较慢致国补品类销售转弱、地产链消费随成交转弱下滑三方面[24] 社融 - 8月社融新增1.2万亿，人民币贷款新增 - 200亿，月末社融规模存量同比增长9.0%，M2同比增长8.8%，Q4社融增速或将触顶回落，未来政策或相机抉择，货币工具有降准降息窗口，财政工具关注新型政策性金融工具落地及新增政府债额度[27] 进出口 - 8月进、出口表现均显著强于市场预期，主要缘于“抢”特性，集成电路进、出口均改善，国内企业加快对医药材及药品商品的进口[30] 周内关注重点 关注美国8月ADP就业人数、新增人数(季调)、非农就业人口、私营部门、U6失业率、时薪变动(季调)、ISM服务业PMI、8月31日炼油厂开工率/产能利用率、原油及石油产品库存、产量引伸需求、战略储备库存、日初请失业金人数(季调)等指标[32]