报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 中美贸易谈判僵持，美豆短期在千点关口上方震荡，国内豆粕和大豆短期回归震荡格局，等待美国大豆产量和中美关税战后续指引 [10][11][13] - 豆粕市场聚焦美国大豆生长天气和中美贸易关税博弈，利多因素有贸易谈判和天气变数、库存低位，利空因素有进口大豆到港多和南美大豆丰产 [14] - 大豆市场聚焦美国大豆天气和中美贸易关税博弈，利多因素有进口成本和需求回升支撑，利空因素有巴西大豆丰产和国产大豆增产 [15] 各目录总结 每周提示 未提及 近期要闻 - 中美关税谈判僵持利空美豆，美盘短期震荡，等待生长收割、进口到港和关税谈判后续指引 [13] - 9月国内进口大豆到港和油厂豆粕库存维持高位，美农报影响中性，豆粕短期回归区间震荡 [13] - 国内生猪养殖利润减少补栏预期不高，8 - 9月豆粕需求回升，贸易谈判不确定使豆粕震荡 [13] - 国内油厂豆粕库存回升，美国天气和关税战变数使豆粕短期震荡，等待产量和关税战后续指引 [13] 多空关注 - 豆粕利多因素有中美贸易谈判、库存低位、美国天气变数；利空因素有进口大豆到港多、南美大豆丰产 [14] - 大豆利多因素有进口成本支撑、国产需求回升；利空因素有巴西大豆丰产、国产大豆增产 [15] 基本面数据 - 天气方面，美国大豆产区短期天气正常，下周预期良好，中性或偏空 [9] - 进口成本预计震荡偏弱，受美豆震荡、关税谈判和天气变数影响，偏多 [9] - 油厂压榨量维持高位，需求短期回升，开机预计维持高位，偏空 [9] - 成交预期增多，下游远期备货积极性回升，中性或偏多 [9] - 油厂豆粕库存回归中高位，预计维持高位，偏空 [9] 持仓数据 未提及 基本面影响因素概览 - 天气短期正常，驱动中性，下周预期良好，中性或偏空 [9] - 进口成本受美豆和关税谈判影响，驱动偏多，预计震荡偏弱，中性或偏空 [9] - 油厂压榨量高位，需求回升开机预计维持高位，驱动偏空 [9] - 成交预期增多，下游备货积极性回升，驱动偏多，中性或偏多 [9] - 油厂库存预计维持高位，驱动偏空 [9] 豆粕观点和策略 - 基本面美豆震荡收涨，国内豆粕震荡回落，短期回归震荡，中性 [10] - 基差贴水期货，偏空；库存环比增加、同比减少，偏多；盘面价格在20日均线下方且向下，偏空；主力多单增加，资金流入，偏多 [10] - 预期美国天气支撑美豆底部，南美丰产压制反弹，国内采购巴西大豆到港增多，豆粕回归震荡 [10] - 期货美豆短期震荡，豆粕短期震荡偏强，单边M2601在2900 - 3100区间震荡，短线区间交易 [17] - 期权策略为卖出浅虚值看跌期权 [19] 大豆观点和策略 - 基本面美豆震荡收涨，国内大豆震荡收涨，短期受中美谈判和进口到港影响，中性 [11] - 基差升水期货，偏多；库存环比增加、同比增加，偏空；盘面价格在20日均线下方且向下，偏空；主力多单减少，资金流出，偏多 [11] - 预期美国天气支撑美豆底部，南美丰产压制反弹，国产大豆性价比和增产影响盘面，回归震荡 [11] - 期货豆一2511合约在3800 - 4000区间震荡，单边短线区间交易；期权策略观望 [20] 国外大豆供需情况 - 9月美农报影响小，美豆受贸易谈判和天气影响震荡，丰产预期压制上涨，天气和关税战影响盘面 [34] - 美联储降息预期回升，美豆期货短期震荡，种植天气和关税战是走势驱动力 [34] - 市场关注美国天气和中美贸易关税，美豆短期震荡等待指引，国内受进口到港、油厂压榨和需求影响 [34] 国内豆粕产业链情况 进口大豆到港情况 - 9月进口大豆到港量高位回落，同比整体增长 [37] 油厂压榨和库存情况 - 油厂大豆库存高位回落，豆粕库存增加；未执行合同高位回落，长假后备货需求减少 [38][40] - 油厂大豆入榨量维持高位，7月豆粕产量同比增加；巴西豆进口成本随美豆回落，盘面利润小幅波动 [42][44] 豆粕成交情况 - 国内中下游采购小幅增加，提货量维持高位 [46] 生猪养殖存栏情况 - 生猪存栏上升，母猪存栏同比持平、环比回落；生猪价格回落，仔猪价格弱势 [48][50] - 国内大猪比例回升，二次育肥成本小幅回升；养殖利润转差 [52][54] 粕类市场结构 - 豆粕期货震荡回落，现货平稳，贴水小幅收窄；豆菜粕现货价差小幅波动，2601合约价差低位震荡 [59][61] 技术面分析 大豆技术面分析 - 大豆期货探底回升，受美豆和国产现货影响；KDJ和MACD指标显示进入震荡反弹阶段，但空间受限，未来等待指引 [67] 大豆基本面分析 - 美豆受贸易谈判和天气影响区间震荡，生长天气良好压制盘面；国内大豆受中美谈判和增产预期影响回归震荡 [68] 豆粕技术面分析 - 豆粕期货探底回升维持区间震荡，受美豆、菜粕和需求预期影响；KDJ和MACD指标显示震荡整理，未来等待指引 [69] 豆粕基本面分析 - 豆粕受菜粕、美豆和需求旺季影响短期震荡，美国天气和进口到港有变数支撑底部；中期受美豆和进口到港影响震荡 [71] 下周关注点 - 最重要的是美国大豆产区生长天气、中美贸易关系和关税战后续、中国进口大豆到港及开机情况 [72] - 次重要的是国内豆粕需求情况、油厂库存和下游采购情况 [73] - 再次重要的是宏观和俄乌、巴以冲突等 [73]