报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 今年前三季度碳酸锂期货价格探底企稳 6月下旬两次下探5.8万元/吨后因供应端扰动价格企稳走强 供应端海外资源进口增速慢但国内产量释放加速 需求端下游需求快速增长 库存端总库存周转天数下降但下游库存增量明显 国庆临近节前补库动力转弱 节后江西地区锂矿采矿证变更问题影响市场情绪 价格中枢围绕7.3万元/吨且波动率增加 若江西地区项目复产/生产不受影响多头逻辑削弱 价格走势依赖需求拉动 若无法如期复产/其他项目停产价格中枢上移 考虑明年是供应投产大年 2026年供需仍有15 - 20万吨过剩 新一轮周期需等待需求进一步拉动 价格区间为6 - 9万元/吨 [7][8] 根据相关目录分别进行总结 价格、价差及持仓情况 - 展示了锂矿折碳酸锂价格、SMM电碳平均价、电池级碳酸锂期现价差、电池级氢氧化锂与电池级碳酸锂价差、电池级碳酸锂与工业级碳酸锂价差等价格及价差情况 还展示了仓单库存、持仓量、主力合约单边持仓/仓单库存等持仓情况 [15][16][22] 理论交割利润及进出口利润 - 呈现了碳酸锂进口利润、碳酸锂理论交割利润、锂辉石矿生产碳酸锂理论交割利润、锂云母矿生产碳酸锂理论交割利润、氢氧化锂出口利润、外购生产利润等数据 [27][28] 库存 - 截止9月底碳酸锂社会库存13.7万吨左右 较7月最高值14.3万吨减少0.6万吨 总库存周转天数下降至39天 还展示了氢氧化锂社会库存情况（更新至8月） [30][34] 全球锂资源供应及成本 - 2025年全球锂资源预计供应（含回收）165.1万吨 2026年预计供应202.2万吨 锂资源含税现金成本80分位约6万元/吨 90分为线6.5万元/吨 [36][42] 锂矿产量、进口及智利发运情况 - 2025年1 - 8月国内合计锂矿产量环比增长44%至14.5万吨 其中锂辉石环比增加59% 锂云母环比增加40% 2025年1 - 8月国内锂精矿累计进口385万吨 同比持平 自加拿大进口增幅明显 自澳大利亚进口小幅增加 自津巴布韦进口明显减少 2025年1 - 8月智利发运硫酸锂至中国同比增长127%至6万吨 [45][48][51] 碳酸锂产量及进出口 - 2025年1 - 9月碳酸锂产量同比增长41.6%至68.31万吨 其中锂辉石提锂增速显著 1 - 8月累计进口同比增长4%至15万吨 [58] 氢氧化锂产量及进出口 - 2025年1 - 9月氢氧化锂产量同比下降21%至21.4万吨 [70] 六氟磷酸锂产量及进出口 - 2025年1 - 9月六氟磷酸锂产量同比增长40%至17.6万吨 [73] 废料回收 - 2025年1 - 8月废料回收同比增长8%至18万吨 [76] 总需求 - 2025年1 - 9月两大主材合计消耗碳酸锂同比增长51%至69.7万吨 全部需求消耗碳酸锂同比增长44%至82.6万吨 [83] 三元前驱体 - 2025年1 - 9月三元前驱体产量同比基本持平至62万吨 [88] 三元材料 - 2025年1 - 9月三元材料累计同比增长11%至56.7万吨 [91] 磷酸铁锂 - 2025年1 - 9月磷酸铁锂产量同比增长66%至251.3万吨 [94] 其他材料 - 2025年1 - 9月钴酸锂产量同比增长30%至8.6万吨 锰酸锂产量同比增长25%至10.5万吨 [97] 两大主材库存周转情况 - 展示了三元材料和磷酸铁锂库存周转天数 [98][100] 电芯产量 - 2025年1 - 8月电芯产量同比增长50%至1050GWh 其中动力电芯同比增长47% 占比约71% 且磷酸铁锂动力电芯占比70% 储能电芯同比增长59% [101] 锂电池产量 - 2025年1 - 8月锂电池产量同比增长48%至1105GWh 其中磷酸铁锂电池同比增长65% [103] 锂电池装机量 - 2025年1 - 8月锂电池装机量同比增长43%至418GWh 其中LFP同比增长65%至340.5GWh NCM同比下降10%至77.3GWh [105] 锂电池库存 - 展示了中国锂电池库存结构、库存-储能、库存-三元、库存-铁锂、库存-动力等情况 [107][108] 终端 - 新能源汽车 - 中国 - 2025年1 - 8月中国新能源乘用车零售销量累计为755.6万辆 同比增长7.5% 零售渗透率达51% 出口量202万辆 同比增51% 9月中国新能源汽车渗透率首次突破58%大关 达到58.1% 2026 - 2027年购置新能源汽车减半征收车辆购置税 [109] 终端 - 新能源汽车 - 美国 - 2025年1 - 8月美国汽车销量同比维持至1055万辆 新能源汽车销量同比增长5%至103万辆 渗透率同比提升0.4pcts至9.8% 7月3日美国众议院通过法案 9月30日终止电动汽车补贴机制调整 [111] 终端 - 新能源汽车 - 欧洲 - 2025年1 - 8月欧洲汽车销量同比增长0.4至869万辆 新能源汽车销量同比增长26.8%至232万辆 渗透率同比提升4pcts至27% [117] 终端 - 储能 - 2025年1 - 8月中国储能电芯出货量同比增长71%至307.45GWh 全球范围多点开花 国家发展改革委、国家能源局联合印发方案 2025 - 2027年预计新增装机容量超1亿千瓦 2027年底达1.8亿千瓦以上 带动投资约2500亿元 [119][122][126] 供需平衡 - 供给扰动抬升底部价格 需求拉动进入下一轮周期 展示了全球锂资源年度平衡、国内碳酸锂季度平衡等数据 [8][132]