报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 铜价因印尼铜矿事故持续高位且波动放大 临近国庆长假建议降低沪铜单边头寸持仓 新增产能释放预期压制远期价格 短期冶炼端备货支撑现货 需求端受高价及假期影响表现疲软 旺季成色不足 国内稳增长政策或提振信心 但铜价高位使下游观望 [6] 根据相关目录分别进行总结 日度市场总结 铜期货市场数据变动分析 - 主力合约与基差：9月22 - 26日SHFE主力合约价格从79990元/吨升至82490元/吨后回落 LME铜价从10320美元/吨下探至10205美元/吨 升水铜升水从95元/吨缩至40元/吨 平水铜和湿法铜贴水分别扩至 - 40元/吨和 - 105元/吨 LME(0 - 3)贴水扩至 - 33.91美元/吨基差走弱 [1] - 持仓与成交：9月22 - 26日LME铜持仓量从295609手增至297660手 增幅0.69% SHFE库存微降25吨至144400吨 COMEX库存增1228短吨至322284短吨 [2] 产业链供需及库存变化分析 - 供给端：阿根廷批准27亿美元Los Azules铜矿项目 国内宁波金田铜业10万吨A级铜注册产能落地 中长期供给增量预期增强 短期冶炼端扰动有限 国内精铜杆企业原料库存环比增2.21% [3] - 需求端：电力、建筑、汽车等终端需求疲软 铜线缆企业因铜价冲高下游提货放缓 成品库存环比增10.66% 漆包机开工率环比降0.2个百分点至77.73% 黄铜棒企业节前备货量低于去年同期 国庆假期临近精铜杆开工率预计环比降9.74个百分点至64.04% [4] - 库存端：9月26日LME库存降至26557吨 较前一周减3.99% SHFE库存维持14.4万吨高位 COMEX库存持续累积 全球显性库存压力分化 国内精铜杆企业成品库存升至78900吨 [5] 市场小结 铜价因印尼铜矿事故持续高位波动放大 临近国庆长假建议降低沪铜单边头寸持仓 新增产能释放预期压制远期价格 短期冶炼端备货支撑现货 需求端受高价及假期影响旺季成色不足 国内稳增长政策或提振信心 但铜价高位使下游观望 [6] 产业链价格监测 - 9月22 - 26日SMM:1铜价格从80140元/吨涨至82660元/吨 涨幅0.17% 升水铜升水从95元/吨降至40元/吨 降幅50.00% 平水铜贴水从15元/吨扩至 - 40元/吨 降幅300.00% 湿法铜贴水从 - 35元/吨扩至 - 105元/吨 降幅75.00% LME(0 - 3)贴水从 - 31美元/吨扩至 - 34美元/吨 降幅7.48% SHFE价格从79990元/吨涨至82490元/吨后降50元/吨 降幅0.06% LME价格从10320美元/吨降至10205美元/吨 降幅0.69% [9] - 9月22 - 26日LME库存从27419吨降至26557吨 降幅3.99% SHFE库存从144775吨降至144400吨 降幅0.02% COMEX库存从318229短吨增至322284短吨 增幅0.38% [9] 产业动态及解读 - 9月26日阿根廷批准加拿大矿业公司McEwen Copper 27亿美元Los Azules铜矿项目 该公司享受税收减免计划 [10] - 预计9月26 - 10月2日国内主要精铜杆企业开工率降至64.04% 环比降9.74个百分点 同比降11.14个百分点 因铜价冲高抑制下游备货需求 企业库存未消化 国庆假期多家企业放假 [10] - 9月19 - 25日国内主要精铜杆企业原料库存环比增2.21% 至32400吨 成品库存环比增10.66% 至78900吨 [10] - 9月19 - 25日国内主要精铜杆企业开工率升至73.78% 环比升3.28个百分点 低于预期0.09个百分点 同比降11.14个百分点 [10] - SHFE同意宁波金田铜业“金田铜业”牌A级铜注册 注册产能10万吨 可用于阴极铜期货合约履约交割 [11] 价格走势判断 预计铜价短期内高位震荡 需求端疲软限制上行空间 价格区间或在82000 - 83000元/吨之间 [42]