报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 今日贵金属震荡上行，沪金主力收涨1.35%，沪银主力收涨3.92%；预计贵金属短期震荡上行，中长期阶梯上行 [1] - 黄金价格趋势是白银价格的锚；资金面CFTC白银净多和iShare白银ETF小幅增仓，库存面白银近期显性库存小幅降低 [5] - 策略上，稳健者观望，激进者逢低做多，建议做好仓位管理，严格止损止盈 [2][6] 根据相关目录分别进行总结 黄金 - 核心逻辑方面，短期避险是贸易战担忧和美联储独立性担忧，美国经济滞涨风险增加、就业走弱通胀温和使联储降息预期兑现；避险属性是特朗普新关税引发贸易不确定性，俄乌、中东等地缘异动仍存；货币属性是美联储降息25基点并暗示进一步下调，市场预期10月降息25基点概率90%附近且年内降息约2次，美元指数和美债收益率承压回落；商品属性是CRB商品指数反弹承压，人民币升值利空国内价格 [1] - 国际价格上，Comex黄金主力合约收盘价3789.80美元/盎司，较上日涨0.25%、较上周涨1.89%，伦敦金3769.85美元/盎司，较上日涨1.05%、较上周涨2.91%；国内价格方面，沪金主力收盘价856.06元/克，较上日涨0.16%、较上周涨3.07%，黄金T+D收盘价851.99元/克，较上日持平、较上周涨3.15% [2] - 基差与价差、比价中，沪金主力 - 伦敦金 -18.26元/克，较上日涨13%、较上周降26%，沪金主力基差 -4.07元/克，金银比83.89，较上日降1.15%、较上周降4.15%，金铜比7.95，较上日涨0.75%、较上周降0.97%，金油比58.13，较上日涨0.29%、较上周降2.53% [2] - 持仓量上，Comex黄金528789手，较上周增3.76%，沪金主力264305手，较上日降0.87%、较上周增10.05%，黄金TD219666手，较上日持平、较上周增2.66% [2] - 库存方面，LBMA库存8598吨，较上周持平，Comex黄金1152吨，较上日持平、较上周降1.08%，沪金18吨，较上日涨1.57%、较上周涨1.32% [2] - CFTC管理基金净持仓中，资产管理机构持仓158616手，较上周降1867手；黄金ETF中，SPDR为952.53吨，较上日持平、较上周降0.33%；期货仓单中，沪金注册仓单数量18吨，较上周涨0.38% [2] - 上期所期货公司会员沪金净持仓排名，前5名净多合计106495.00手，较上日增1662.00手、日比23.99%，前5名净空合计16853.00手，较上日增384.00手、日比3.80%等 [3] 白银 - 资金面CFTC白银净多和iShare白银ETF小幅增仓，库存面白银近期显性库存小幅降低 [5] - 国际价格上，Comex白银主力合约收盘价45.47美元/盎司，较上日涨3.07%、较上周涨8.00%，伦敦银44.94美元/盎司，较上日涨2.43%、较上周涨7.37%；国内价格方面，沪银主力收盘价10939.00元/千克，较上日涨2.89%、较上周涨6.03%，白银T+D收盘价10878.00元/千克，较上日涨3.10%、较上周涨6.20% [6] - 基差与价差中，沪银主力 - 伦敦银619.42元/克，较上日涨11.21%、较上周降16.60%，沪银主力基差 -61元/千克，较上日增20元 [6] - 持仓量上，Comex白银162954手，较上周持平，沪银主力7634505手，较上日降6.48%、较上周增0.98%，白银TD3333912手，较上日降0.63%、较上周降4.59% [6] - 库存方面，LBMA库存24646吨，较上周增447吨、涨1.85%，Comex白银16494吨，较上日涨0.00%、较上周涨1.20%，沪银1190吨，较上周涨3.57%，白银（上金所）1217吨，较上周持平，显性库存总计43515吨，较上日涨0.03%、较上周涨0.45% [6] - CFTC管理基金净持仓中，资产管理机构持仓40065手，较上周增1937手；白银ETF中，iShare为15361.84吨，较上日持平、较上周降0.05%；期货仓单中，沪银注册仓单数量1158266千克，较上周降1177千克、降0.10% [6] - 上期所期货公司会员沪银净持仓排名，前5名净多合计102300.00手，较上日降10540.00手、日比12.08%，前5名净空合计43145.00手，较上日降1675.00手、日比5.10%等 [7] 基本面关键数据 - 美联储方面，联邦基金目标利率上限4.25%，较上周降0.25%，贴现利率4.25%，较上周降0.25%，准备金余额利率4.15%，较上周降0.25%，总资产66591.92亿美元，较上周降1.74亿美元、降0.00%，M2同比4.77%，较上周增0.23% [8] - 其他指标，十年期美债真实收益率2.43%，较上日涨0.02%、涨0.83%，美元指数98.20，较上日持平、较上周涨0.89%，美债利差（3月 - 10年）0.39，较上日降2.50%、较上周降15.22% [8] - 关键指标中，美债利差（2年 - 10年） -0.18，较上日涨28.57%、较上周涨63.64%，美欧利差（十债收益率）1.51，较上日持平、较上周涨100.00%，美中利差（十债收益率）2.83，较上日降0.01%、较上周降0.12% [10] - 美国通胀方面，CPI同比2.90%，较上周增0.20%，CPI环比0.30%，较上周持平，核心CPI同比3.10%，较上周持平，核心CPI环比0.30%，较上周增0.10%，PCE物价指数同比2.74%，较上周增0.14%，核心PCE物价指数同比2.91%，较上周增0.05% [10] - 美国经济增长方面，GDP年化同比2.00%，较上周降0.30%，GDP年化环比3.80%，较上周增4.40%，失业率4.30%，较上周增0.10%，非农就业人数月度变化2.20万，较上周降0.57万，劳动参与率62.40%，较上周降0.30%，平均时薪增速3.70%，较上周降0.20% [10] - 美国劳动力市场方面，每周工时34.20小时，较上周持平，ADP就业人数5.40万，较上周降5.20万，当周初请失业金人数21.80万，较上周降1.40万，职位空缺数778.00万，较上周增70.50万，挑战者企业裁员人数8.60万，较上周增2.39万 [10] - 美国房地产市场方面，NAHB住房市场指数32.00，较上周持平，成屋销售400.00万套，较上周增7.00万套、涨1.78%，新屋销售66.00万套，较上周增8.00万套、涨14.29%，新屋开工113.30万套，较上周降16.30万套、降12.63% [10] - 美国消费方面，零售额同比3.76%，较上周降0.26%，零售额环比0.72%，较上周降0.27%，个人消费支出同比5.55%，较上周增0.37%，个人消费支出环比0.62%，较上周增0.07%，个人储蓄占可支配比重4.60%，较上周降0.20% [10] - 美国工业方面，工业生产指数同比0.87%，较上周降0.39%，工业生产指数环比0.10%，较上周增0.47%，产能利用率77.38%，较上周降0.02%，耐用品新增订单767.06亿美元，较上周增4.70亿美元，同比4.17%，较上周增0.43% [10] - 美国贸易方面，出口同比 -33.12%，较上周降11.45%，出口环比 -11.79%，较上周降5.65%，进口同比 -16.04%，较上周增2.83%，进口环比 -6.65%，较上周降10.85%，贸易差额 -7.83百亿美元，较上周降1.92百亿美元、降32.54% [10] - 美国经济调查方面，ISM制造业PMI指数48.70，较上周增0.70，ISM服务业PMI指数52.00，较上周增1.90，Markit制造业PMI指数0.00，较上周持平，Markit服务业PMI指数0.00，较上周持平，密歇根大学消费者信心指数55.40，较上周降6.30，中小企业乐观指数100.80，较上周增0.50，美国投资者信心指数 -0.30，较上周降5.60 [10] - 央行黄金储备，中国2302.28吨，较上周增3.73吨、涨0.16%，美国8133.46吨，较上周持平，世界36268.07吨，较上周持平 [11] - IMF外储占比，美元57.80%，较上周增0.51%、涨0.88%，欧元19.83%，较上周降0.20%、降0.99%，人民币2.18%，较上周降0.00%、降0.04% [11] - 黄金/外储，全球22.18，较上周增0.88、涨4.11%，中国6.78，较上周增0.29，美国78.64，较上周增0.67、涨0.86% [11] - 避险属性，地缘政治风险指数128.06，较上日持平、较上周持平，VIX指数15.77，较上日涨3.14%、较上周降2.05% [11] - 商品属性，CRB商品指数305.03，较上日涨0.55%、较上周涨2.45%，离岸人民币7.1423，较上日持平、较上周涨0.39% [11] - 美联储最新利率预期，2025年10月29日会议，利率在225 - 250的概率89.3%等 [12]