报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告通过对黑龙江区域玉米产业的调研，分析了新季玉米产情、贸易及下游情况等，认为玉米价格相对平稳，短期11月前偏空，中期下跌空间有限有支撑，长期向上空间不乐观，重点关注政策指引方向 [24] 根据相关目录分别进行总结 调研概况 - 调研背景：9月下旬国内玉米主产区新季玉米陆续收获上市，市场进入新陈交替阶段，关注主产区新作玉米定产、基层售粮情绪及下游建库节奏等情况 [5] - 调研线路：西北线为哈尔滨→绥化→青冈→海伦→克东→北安→五大连池→嫩江→讷河→大庆→哈尔滨；东北线为哈尔滨→佳木斯→宝泉岭→富锦→宝清→虎林→密山→牡丹江→哈尔滨 [6] - 调研对象：农户、贸易商、加工企业、大型农场等 [8] - 调研目的：了解新季玉米上市相关情况（面积、单产、产量、粮质、开秤价等）、农户售粮及下游建库情绪、对期货工具实际运用等 [8] 新季产情 - 播种面积：黑龙江整体面积同比略减，东部区域整体同比降4%，局部稳中有增 [14] - 单产：排除少量干旱地块，大部分单产同比增加，黑龙江东部单产多在12 - 13吨/垧，去年11 - 12吨/垧 [14] - 粮质：今年粮质好于去年，尤其容重高，普遍在710 - 720，宝泉岭今年容重在740 - 750且毒素低 [12] - 产量：今年产量略高于去年，但低于2023年 [13] - 种植成本：今年黑龙江东部地租平均12000元/垧，去年13000元/垧，农场地租成本14000 - 15000元/垧，其他农资成本基本不变在6000 - 6500元/垧，总成本约18000元/垧；富锦农户地租成本11000 - 14000元/垧，比去年降1000元/垧，农资成本6000 - 7000元/垧，总成本17000 - 21000元/垧；按照12 - 15吨/垧的单产，18000元/垧的总成本可推算出潮粮单产在0.6 - 0.75元/斤，折干14个水约等于1520 - 1900元/吨 [16] - 开秤价：加工企业今年开秤价高开低走，深加工企业从今年开秤价0.85元/斤降到9月24日的0.79元/斤，牡丹江地区开秤价0.83元/斤，目前0.82元/斤，整体新粮价格仍偏弱 [17] - 售粮及收购情绪：当前气温偏高，部分农户着急卖粮，贸易商及加工企业不着急收，北港倒推顺价再逐步加大收购力度；部分农户表示低于0.8元/斤就惜售，等到12月还贷款再卖粮；十一期间将全面开始收割 [18] - 问答情况：干旱不影响产量；增产对价格冲击力度有限；市场前期交易的种植成本折港价在2050 - 2150元/吨，折干14个水约等于1520 - 1900元/吨；价格走弱，售粮相对被动，更多要关注下游收购力度和节奏 [23] 贸易及下游情况 - 行情后市观点：短期11月前仍偏空；中期下跌空间有限，折干1900 - 1950元/吨建库意愿明显增强，底部有支撑，关注政策收储力度；长期向上空间不乐观，定向稻谷、小麦、玉米调节储备等大量政策粮源有待投放，另外关注进口政策；整体玉米价格相对平稳，重点看政策指引方向，在政策明确前保持谨慎态度 [24] - 加工行业利润情况及未来发展方向：今年以来，玉米深加工行业加工利润欠佳，淀粉加工盈亏基本平衡，酒精持续亏损；深加工企业未来要继续纵向拓展产业链，氨基酸产品是未来淀粉加工企业发展的主要趋势，会加大氨基酸产品的研发生产力度 [25] - 建库计划及节奏：短期被动建库；中期待玉米价格进一步下跌到种植成本附近，考虑加大力度建库；贸易商会在价格低位做大库存，心态相对积极；企业心态相对谨慎，建库以分段式平衡建库为主，重点关注收储政策影响 [26] - 期货实际运用：玉米基差点价模式运用较为普遍，但使用效果仍有待提高；玉米交割库对于期货工具运用愈加成熟，除发挥交割库功能外，能捕捉期现套利机会，增厚企业利润；大型企业正在探索通过期货、期权等工具帮助客户进行套期保值等锁价服务，市场接受度持续提高；当前玉米期货贴水现货，暂无法参与，等市场给出机会后，会继续参与期现交易 [27] 调研思考 - 宏观定调：关注政策调控方向和力度（政策收储、政策粮源拍卖、进口政策等） [29] - 产业定势：关注产业利润传导—库存周期（被动建库）—预期、行为、结果 [29] - 供需看节奏：关注售粮节奏、建库节奏、集港节奏、期现节奏 [30]