报告行业投资评级 - 原油操作评级为三颗星，代表更加明晰的多/空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] - 燃料油操作评级为三颗星，代表更加明晰的多/空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] - 低硫燃料油操作评级为一颗星，代表偏多/空，判断趋势有上涨/下跌的驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 沥青操作评级为三颗星，代表更加明晰的多/空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] - 液化石油气操作评级为三颗星，代表更加明晰的多/空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] 报告的核心观点 - 原油供应端多空交织但累库进程明确，油价走强空间有限，建议继续持有期货空头与看涨期权相结合的保护性策略 [2] - 燃料油高硫受地缘因素支撑短期偏强运行，低硫供应充裕需求偏弱，短期跟随成本端震荡 [2] - 沥青市场节前备货积极性提升，库存下降，后续需求受季节性因素提振，走势暂震荡偏强 [3] - 液化石油气受台风影响进口到港量减少，供需边际好转，盘面已自底部小幅反弹 [3] 各行业总结 原油 - 供应端处于多空交织状态，总体石油累库进程明确，三季度累积幅度2.4%，上周累库结构向上游原油集中 [2] - 油价上行至震荡区间高位后进一步走强空间有限，十一前后地缘波动仍在，建议继续持有期货空头与看涨期权相结合的保护性策略 [2] 燃料油&低硫燃料油 - 高硫方面，中东装船量维持高位，但地缘因素引发市场对供应减量担忧，对FU走势构成直接支撑，短期FU偏强运行 [2] - 低硫方面，供应充裕，亚洲地区到港平稳，需求延续偏弱走势，基本面相对偏弱，FU短期跟随成本端震荡 [2] 沥青 - 市场节前备货积极性提升，山东部分炼厂减产或转产渣油，炼厂库存微降，社会库持续下滑，整体库存水平环比下降 [3] - 全国10月排产计划同比增加35万吨、环比微降0.4万吨，此前市场已对10月供应压力有预期，数据公布后对盘面未形成压力，后续需求受季节性因素提振，BU走势暂震荡偏强 [3] 液化石油气 - 受华南地区台风天气影响，进口到港量减少，华东进口到港量环比增加仍处于偏低水平 [3] - 化工需求持稳，燃气需求随气温降低预计提升，整体消费量预计有增量但短期幅度有限，供需边际好转叠加进口到岸成本预期转好，LPG盘面已自此前底部小幅反弹 [3]