报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 全球主产区增产预期逐步兑现，巴西糖产大增但制糖比预计下降，印度糖产预计同比大增，泰国和中国糖产大概率增加 [9] - 国内8月进口糖量维持高位，国产食糖库存偏低、产销率较高，市场受外糖走势影响大，郑糖向下阻力变大 [9] - 国际糖价增产正在兑现，建议逢高布局空单，向下空间有限；国内郑糖未来供应压力大，建议逢高布局空单，下方空间不大；套利和期权建议观望 [10][11][12] 根据相关目录分别进行总结 第一部分 数据分析 - 期货盘面：SR09收盘价5437，跌15，跌幅0.28%；SR01收盘价5479，涨1，涨幅0.02%；SR05收盘价5437，跌5，跌幅0.09% [5] - 现货价格：柳州、昆明、武汉、南宁、鲅鱼圈、日照、西安今日报价分别为5890、5905、6080、5780、6015、5900、6270，涨跌均为0 [5] - 基差：柳州、昆明、武汉、南宁、鲅鱼圈、日照、西安基差分别为411、426、601、301、536、421、791 [5] - 月间价差：SR5 - SR01价差 - 42，跌6；SR09 - SR5价差0，跌10；SR09 - SR01价差 - 42，跌16 [5] - 进口利润：巴西进口配额内价格4495，配额外价格5726，与柳州价差164，与日照价差174，与盘面价差 - 247；泰国进口配额内价格4453，配额外价格5671，与柳州价差219，与日照价差229，与盘面价差 - 192 [5] 第二部分 行情研判 重要资讯 - 2025年8月俄罗斯甜菜糖蜜产量达17.06万吨，较去年同期增长20.85% [7] - 巴西米纳斯吉拉斯州将提前结束2025/26榨季甘蔗收割，总产量下降，截至9月上半月已压榨甘蔗5820万吨，糖产量420万吨，乙醇产量196万立方米，预计本榨季最后一季度更多甘蔗用于生产乙醇 [7] - 2025年巴基斯坦洪水破坏农业部门，摧毁250万亩耕地，主要农作物受严重打击 [8] 逻辑分析 - 国际方面，巴西糖产大增但乙醇折糖价下降、制糖比预计降低，印度糖产预计大增，泰国和中国糖产大概率增加，全球增产预期逐步兑现 [9] - 国内方面，8月进口糖量维持高位，国产食糖库存偏低、产销率较高，市场受外糖走势影响大，郑糖向下阻力变大 [9] 交易策略 - 单边：国际糖价增产正在兑现，建议逢高布局空单，向下空间有限；国内郑糖未来供应压力大，建议逢高布局空单，下方空间不大 [10] - 套利：观望 [11] - 期权：观望 [12] 第三部分 相关附图 - 包含广西、云南月度库存，广西、云南产销率走势，柳州白糖现货价格，柳州 - 昆明糖现货价差，白糖9月、1月、5月基差，郑糖5 - 9、9 - 1、1 - 5价差等图表 [12][13][16]