核心观点 - 报告维持对农林牧渔行业“看好”的投资评级，核心观点是生猪养殖行业供应压力释放导致猪价下行，正开启新一轮产能去化，当前处于周期左侧布局时机，持续推荐生猪养殖板块 [1][7][21] - 报告认为政策引导与市场周期因素叠加，将催化生猪产能的主动与被动去化，建议关注生猪养殖相关标的 [7][17][21] - 除生猪养殖外，报告亦看好禽类养殖、动保、种业及宠物等细分领域的投资机会，并分别列出了重点跟踪公司 [7] 行业表现概览 - 自2025年1月2日至报告期，农林牧渔板块累计上涨16.95%，同期沪深300指数上涨15.63% [11][12] - 本周（截至2025年9月29日）农林牧渔板块下跌1.97%，而沪深300指数上涨1.07% [11] - 细分板块中，渔业本周跌幅最大为3.67%，饲料跌幅最小为1.28% [11][14] 生猪养殖数据跟踪 - 数量端：能繁母猪存栏量出现环比下降信号，根据钢联统计，8月能繁母猪存栏量环比下降0.80%（7月为持平），其中规模场环比下降0.83% [7][22]；根据农业农村部数据，7月底能繁母猪存栏量为4042万头，月环比微降0.02% [22][23]；9月25日全国商品猪出栏均重为128.55公斤 [22][29] - 价格端：猪价本周明显下行，9月25日商品猪出栏价为12.67元/公斤，周环比下降3.65%；同日规模场15公斤仔猪出栏价为334元/头，周环比下降6.70%；猪肉价为16.68元/公斤，周环比下降2.46% [7][32][34]；二元母猪价格周环比持平，为32.50元/公斤 [32] - 利润端：生猪养殖延续亏损，9月26日自繁自养和外购仔猪养殖盈利分别为-74.11元/头和-236.57元/头 [7][37]；9月26日育肥猪配合饲料平均价为3.34元/公斤，周环比下降0.30% [37][40] 禽养殖数据跟踪 - 白羽鸡产业链方面，2025年8月祖代更新量为13.36万套，环比增加20.69% [7][38]；欧美禽流感疫情导致祖代鸡引种存在不确定性，中长期利好产业链价格 [7][38] - 价格方面，9月26日白羽肉鸡主产区平均价为6.90元/公斤，周环比微涨0.29%；白羽肉鸡养殖利润为-2.22元/羽 [38][41] - 第37周父母代鸡苗销量为150.75万套，周环比增加5.92%；父母代鸡苗价格为42.39元/套，周环比下降1.87% [39][47] 动保数据跟踪 - 行业需求呈现触底回升迹象，2025年8月多个猪疫苗品种批签发次数同比显著增长，其中胃腹疫苗同比增68%，伪狂犬疫苗同比增12% [7][46]；2025年8月圆环疫苗批签发同比降5%，但1-8月累计仍为正增长 [46] - 非洲猪瘟亚单位疫苗临床试验获批，由生物股份承担，临床实验有效期为2025年7月14日至2027年7月13日，有望催化板块关注度 [46] 种业数据跟踪 - 主要农产品价格方面，截至9月26日，小麦/豆粕/玉米全国均价分别为2436/3020/2365元/吨，本周环比变化为+0.2%/-0.4%/+0.2%；年初至今，玉米均价累计上涨11.5% [7][50][51] - 根据USDA 9月供需报告，2025/26年度全球玉米库消比预计为18.87%，较2024/25年度下降0.67个百分点；全球大豆库消比预计为20.27%，较2024/25年度下降0.54个百分点 [52][53][54] 宠物数据跟踪 - 外销：2025年8月宠物食品出口额为8.34亿元，同比下降15.5%；1-8月累计出口量为2.95万吨，同比增长3.8% [7][55][56]；报告认为关税扰动对宠食公司出口订单量价影响有限 [55] - 内销：国内宠物市场保持较快增长，8月宠物食品在天猫、京东、抖音电商平台合计销售额同比增长8%，各平台增速分别为-2%、+36%、+2% [7][57]；重点公司旗下品牌8月销售额多数实现同比增长 [57] - 亚宠展规模创新高，参展品牌超2万个，各上市公司推出多款新品，国货品牌产品结构持续优化 [58]