核心观点 - 美联储降息落地后港股短期调整但维持震荡上行趋势 下行有底[1] - 全球资金将流向股市 部分切入中国资产 但大规模流入港股需基本面改善信号[1] - 港股上涨动力主要来自产业面好消息 建议自下而上寻找低估个股并关注景气赛道及全球产业链共振方向[1] - 港股交易思路以基本面改善预期节奏为主导 预计明年一季度港股eps改善且国内经济数据环比上行[1] 港股市场表现 - 本周恒生科技下跌1.6% 恒指下跌1.6% 恒生港股通下跌1.1%[5] - 行业表现中原材料业领涨 南向资金主要流入非必需性消费 主要流出医疗保健业[5] - 年初至今恒生指数上涨30.3% 恒生科技指数上涨38.7% 恒生中国企业指数上涨27.6%[15] 美股市场表现 - 本周纳指领跌0.7% 标普500下跌0.3% 道指下跌0.1%[1] - 行业表现中能源和公用事业领涨 材料及日常消费品领跌[1] - 美股波动加大 due to 特朗普关税政策 鲍威尔估值警告及美联储官员分歧[1][2] - 美国二季度GDP环比折年增速从3.3%上调至3.8% 消费支出从1.6%上调至2.5%[3] - 初请失业金人数下降至21.8万人 为近两月新低[3] - 10月迎来密集风险事件窗口 包括政府停摆风险及地缘政治紧张[3][6] - 中长期美股趋势向上 由AI叙事主导 美联储降息形成关税削减 减税政策 利率下调的三降组合[6] 黄金市场 - 全球主要黄金ETF有9支增持 SPDR黄金信托流入2494.42亿美元 iShares黄金信托流入650.80亿美元 华安易富黄金ETF流入145.58亿美元[7] - 主要增持国家集中在美国和中国[7] - SPDR黄金信托持有量约35.48百万盎司 周环比增加0.5% SPDR Minishares黄金信托持有量约5.52百万盎司 周环比增加1.4%[7] 全球资金流向 - 全球股票ETF转为净流出19.16亿美元 边际流出948.88亿美元 全球债券ETF净流入113.72亿美元 边际流入39.73亿美元[8] - 分国别看 美国股票ETF净流出最多达163.0亿美元 发达市场中韩国股票净流入最多达5.15亿美元 新兴市场中中国股票ETF净流入最多达20.9亿美元[8] - 全球股票ETF行业类别中 净流入Top3为必选消费 工业和材料 净流出Top3为科技 通信和医疗保健[9][40] 重点关注事件与数据 - 基本面关注10月1日欧元区9月CPI 美国9月ADP就业人数及ISM制造业指数 10月2日美国周度首申失业救济人数 10月3日美国9月非农就业数据及ISM非制造业指数[9] - 事件关注9月30日美国政府联邦资金耗尽及参议院审议临时支出议案 10月1日美联储副主席讲话及政府可能停摆 10月6日OpenAI开发者大会[9] - 财报关注9月30日耐克财报及10月9日百事财报[9]