报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铜：短期价格因矿端扰动上行，中长期供需矛盾提供底部支撑，铜价重心或逐步上抬，关注后续宏观市场风格是否切换至复苏交易、需求端边际变化，主力关注81000 - 81500支撑[1] - 氧化铝：短期氧化铝现货价格仍将承压运行，主力合约震荡区间参考2850 - 3150元/吨，建议密切关注成本利润变化及几内亚政策动向[3] - 铝：虽宏观不确定性仍存，但旺季需求支撑与库存拐点显现有望为铝价提供下方支撑，预计主力合约将在20600 - 21000元/吨区间震荡运行，后续需重点关注节后库存变化、需求承接情况以及“反内卷”政策可能带来的超预期影响[3] - 铝合金：成本刚性与节前备货为价格提供支撑，但需求复苏乏力及库存累积形成制约，预计短期ADC12价格将维持高位震荡，主力合约参考运行区间20200 - 20600元/吨，后续需重点关注上游废铝供应状况、需求复苏节奏、注册仓单变动及政策执行情况[5] - 锌：沪锌短期价格或受宏观驱动而冲高，但基本面对沪锌持续上冲提供的弹性有限，在供应宽松逻辑未有明确拐点信号前，或仍维持震荡，向上反弹需看到需求端超预期改善、非衰退情况下的降息预期持续改善，向下突破需看到TC超预期走强、精锌持续累库，主力参考21500 - 22500[9] - 锡：若缅甸供应顺利恢复上行，则后续锡价走弱；若缅甸供应恢复情况不佳，则锡价预计延续高位震荡行情，运行区间参考265000 - 285000，同时关注海外宏观扰动情况[11] - 镍：宏观暂稳，矿端扰动增加，虽实质影响有限但政策预期空间打开，成本仍有支撑，短期暂无明显供需矛盾但去库节奏有所放缓，中期供给宽松不改制约价格上方空间，预计盘面维持区间震荡，主力参考120000 - 125000，关注宏观预期变化和印尼产业政策消息[12] - 不锈钢：交易回归基本面，原料价格坚挺成本支撑仍存，但目前下游旺季需求兑现不及预期，库存去化存在压力，短期盘面震荡调整为主，主力运行区间参考12600 - 13200，关注钢厂动态及库存消化情况[14] - 锂：供应筛路径演绎逐步清晰交易空间弱化，但临近930时点信息交易或有增加，三季度新投项目陆续更新进度，旺季强需求仍为价格下方提供支撑，短期盘面预计震荡整理，主力价格中枢参考7 - 7.5万区间[16] 根据相关目录分别进行总结 铜 - 价格及基差：SMM 1电解铜现值82210元/吨，日跌0.33%；精废价差2771元/吨，日跌7.97%；进口盈亏 - 564元/吨，日涨111.37元/吨等[1] - 月间价差：2510 - 2511现值0元/吨，日涨50元/吨；2511 - 2512现值 - 10元/吨，日跌30元/吨等[1] - 基本面数据：8月电解铜产量117.15万吨，月跌0.24%；进口量26.43万吨，月跌10.99%；国内主流港口铜精矿库存63.79万吨，周跌11.95%等[1] 氧化铝与铝 - 价格及价差：SMM A00铝现值20690元/吨，日跌0.39%；氧化铝（山东）平均价2895元/吨，日跌0.17%等[3] - 比价和盈亏：进口盈亏 - 1637元/吨，沪伦比值7.77[3] - 月间价差：2510 - 2511现值15元/吨，日涨5元/吨；2511 - 2512现值5元/吨，日涨15元/吨等[3] - 基本面数据：8月氧化铝产量773.82万吨，月涨1.15%；电解铝产量373.26万吨，月涨0.30%；中国电解铝社会库存61.70万吨，周跌3.29%等[3] 铝合金 - 价格及价差：SMM铝合金ADC12现值20900元/吨，日涨幅0.00%；佛山破碎生铝精废价差1460元/吨，日跌4.58%等[5] - 月间价差：2511 - 2512现值 - 40元/吨，日涨15元/吨；2512 - 2601现值 - 50元/吨，日跌25元/吨等[5] - 基本面数据：8月再生铝合金锭产量61.50万吨，月跌1.60%；原生铝合金锭产量27.10万吨，月涨1.88%；再生铝合金开工率53.41%，周跌0.35%等[5] 锌 - 价格及价差：SMM 0锌锭现值21630元/吨，日跌1.46%；升贴水 - 25元/吨，日涨35元/吨等[9] - 比价和盈亏：进口盈亏 - 3429元/吨，沪伦比值7.49[9] - 月间价差：2510 - 2511现值 - 30元/吨，日跌15元/吨；2511 - 2512现值 - 15元/吨，日跌5元/吨等[9] - 基本面数据：8月精炼锌产量62.62万吨，月涨3.88%；进口量2.57万吨，月涨43.30%；中国锌锭七地社会库存14.14万吨，周跌9.94%等[9] 锡 - 现货价格及基差：SMM 1锡现值271400元/吨，日跌0.84%；LME 0 - 3升贴水 - 50美元/吨，日涨幅0.00%等[11] - 内外比价及进口盈亏：进口盈亏 - 15851.22元/吨，日跌5.40%；沪伦比值7.88[11] - 月间价差：2510 - 2511现值 - 500元/吨，日跌30元/吨；2511 - 2512现值 - 410元/吨，日跌280元/吨等[11] - 基本面数据：8月锡矿进口10267，月跌0.11%；SMM精锡产量15390，月跌3.45%；精炼锡进口量1296，月跌40.19%等[11] - 库存变化：SHEF库存周报6559.0，周跌6.14%；社会库存7890.0，周跌6.66%；LME库存（日度）2670.0，日跌3.78%等[11] 镍 - 价格及基差：SMM 1电解镍现值122000元/吨，日跌0.37%；1金川升贴水2300元/吨，日跌2.13%等[12] - 电积镍成本：一体化MHP生产电积镍成本117171元/吨，月跌1.15%；一体化高冰镍生产电积镍成本125970元/吨，月跌0.96%等[12] - 新能源材料价格：电池级硫酸镍均价28260元/吨，日涨0.21%；电池级碳酸锂均价62300元/吨，日涨0.32%等[12] - 月间价差：2511 - 2512现值 - 170元/吨，日涨50元/吨；2512 - 2601现值 - 170元/吨，日跌10元/吨等[12] - 供需和库存：中国精炼镍产量32200，月涨1.26%；精炼镍进口量17536，月跌8.46%；SHFE库存29834，周涨8.49%等[12] 不锈钢 - 价格及基差：304/2B（无锡宏旺2.0卷）现值13050元/吨，日跌0.38%；期现价差460元/吨，日跌96.53%[14] - 原料价格：菲律宾红土镍矿1.5%（CIF）均价57美元/湿吨，日涨幅0.00%；南非40 - 42%铬精矿均价57元/吨皮，日涨幅0.00%等[14] - 月间价差：2511 - 2512现值 - 25元/吨，日涨15元/吨；2512 - 2601现值 - 70元/吨，日跌20元/吨等[14] - 基本面数据：中国300系不锈钢粗钢产量（43家）171.33万吨，月跌3.83%；不锈钢进口量11.72万吨，月涨60.48%；300系社库（锡 + 佛）47.74万吨，周涨1.13%等[14] 锂 - 价格及基差：SMM电池级碳酸锂均价73550元/吨，日跌0.07%；SMM工业级碳酸锂均价71300元/吨，日跌0.07%等[16] - 月间价差：2510 - 2511现值 - 200元/吨，日涨100元/吨；2511 - 2512现值 - 60元/吨，日跌40元/吨等[16] - 基本面数据：8月碳酸锂产量85240吨，月涨4.55%；需求量104023吨，月涨8.25%；进口量21847吨，月涨57.79%等[16]