报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 新粮季节性供给宽松主导，现货价格持续回落，新粮上市高峰陆续到来，十一期间现货价格风险较大；豆一期货空头回补动作持续，但期价反弹趋缓；拍卖端重启，成交表现较好 [4] - 当前国产大豆市场处于新季收获上市期，供应的阶段性宽松对价格造成较大压力；十一长期临近，现货风险较大，期货偏空持仓过节 [6] 根据相关目录分别进行总结 豆一11合约价格区间预测 - 月度价格区间预测为3850 - 4000，当前波动率为10.16%，当前波动率历史百分位为31.4% [3] 豆一风险策略 库存管理 - 种植主体秋季收获新豆售粮需求大但阶段性卖压大，使价格承压，现货敞口为多，策略是借助期价反弹适当锁定种植利润做空豆一期货，套保工具为A2511，买卖方向为空，套保比例30%，建议入场区间4000 - 4050（持有） [3] - 集中上市卖方议价权减弱，现货敞口为多，策略是卖出看涨期权提高售粮价格，套保工具为A2511 - C - 4050，买卖方向为卖出，套保比例30%，建议入场区间30 - 50（持有） [3] 采购管理 - 担心原粮价格上涨增加采购成本，现货敞口为空，策略是中期等待采购现货为主，关注远期采购管理，套保工具为A2603、A2605，买卖方向为多，等待四季度价格磨底 [3] 利多解读 - 近两次国储拍卖成交率较好，底价调低成为关键因素，虽增加现货供应，但成交好转一定程度说明市场活力仍在 [4] - 11合约空方延续近期大幅减仓动作，支撑期价维持反弹形态 [4] - 双向拍卖下还粮操作带动的收购刚需对市场有阶段性支撑 [4] 利空解读 - 2025年9月26 - 29日，豆一11收盘价从3935涨至3938，涨幅0.08%；豆一01收盘价从3904跌至3895，跌幅0.23%；豆一03收盘价从3905跌至3897，跌幅0.20%；豆一05收盘价从3935跌至3926，跌幅0.23%；豆一07收盘价从3932跌至3926，跌幅0.15%；豆一09收盘价从3935跌至3932，跌幅0.08% [4]