报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告建议节前做多原油波动率、正套持有；并对原油市场从油品套利流向、市场动态与价差、跨区套利等方面进行分析阐述，同时列举关键市场新闻 [1] 各部分总结 油品套利流向 1. 汽油（Gasoline）：欧洲到纽约路线开放，价格1.37美元；地中海到纽约、欧洲到墨西哥、亚洲到墨西哥路线关闭，价格分别为 -2.93 美元、 -3.02 美元、 -9.64 美元 [2] 2. 柴油（Diesel）：美国墨西哥湾沿岸超低硫柴油（USGC ULSD）到西北欧、地中海、阿拉伯湾到西北欧路线关闭，价格分别为 -0.36 美元、 -1.42 美元、 -0.23 美元；阿拉伯湾ULSD到地中海路线开放，价格0.5美元 [2][4] 3. 航空燃油（Jet）：韩国到美国西海岸、阿拉伯湾到西北欧、美国墨西哥湾沿岸到西北欧路线关闭，价格分别为 -0.34 美元、 -0.19 美元、 -3.2 美元；阿拉伯湾到地中海路线开放，价格0.87美元 [4] 4. 高硫燃料油（HSFO）：西北欧到新加坡、美国墨西哥湾沿岸到新加坡、西北欧到阿拉伯湾路线关闭，价格分别为 -5.75 美元、 -6.86 美元、 -7.55 美元 [4] 5. 石脑油（Naphtha）：美国墨西哥湾沿岸到日本路线开放，价格3.41美元；阿拉伯湾到日本、西北欧到日本路线关闭，价格分别为 -1.92 美元、 -1.97 美元 [4] 原油市场动态与价差 1. 柴油（Diesel）：全球需求预计同比持平，3Q25温和增长但4Q25疲软；PADD 1库存低位，ARA和美国库存秋季下降，新加坡稳定；俄罗斯炼厂受无人机袭击影响17%产能；柴油裂解价差月涨4美元/桶 [5] 2. 航空燃油（Jet/Kero）：全球需求增长放缓，但航空燃油仍是增长驱动；ARA和美国库存高企，日本库存缓解但仍高于平均；美国进口达多月高位；裂解价差强劲 [5] 3. 汽油（Gasoline）：全球需求年增，但中国NEV快速渗透致需求下降；新加坡和ARA库存略高于5年均值，PADD 1和3库存早于预期下降；裂解价差回落 [5] 原油跨区套利 1. 美国墨西哥湾沿岸（USGC）：多种原油品种套利状态多为关闭，如Arab Extra Light、Arab Light等；仅Arab Extra Light有开放情况，价值1.12美元/桶 [6][7] 2. 美国大西洋沿岸（USAC）：Saharan Blend、Urals等部分品种开放，价值分别为1.29美元/桶、8.43美元/桶；Cabinda等部分品种关闭 [7] 3. 西北欧（NWE）：Azeri Light、Saharan Blend等多个品种开放，价值在0.21 - 1.92美元/桶不等 [7] 4. 地中海（Med）：Saharan Blend、Azeri Light等多个品种关闭，价值在 -8.8 - -7.66美元/桶不等 [7][8] 关键市场新闻 1. 特朗普表示若哈马斯接受美国提议需立即释放所有人质，否则以色列将获全力支持摧毁哈马斯 [9] 2. 尼日利亚政府将与劳工组织会谈化解原油停产威胁，停止供应将扰乱产能65万桶/日的丹格特炼油厂运营及石油出口 [9] 3. 欧盟恢复对伊朗制裁，包括冻结资产、实施旅行禁令、禁止原油采购运输等 [10] 趋势强度 原油趋势强度为0，取值范围在【-2,2】区间整数，代表中性 [11]