报告行业投资评级 - 未提及相关内容 报告的核心观点 - 近期尿素盘面震荡，国内整体供过于求仍明显，预计UR今日走势震荡；主要逻辑为国际价格和国内需求边际变化，主要风险点是出口政策变化 [4][5] 根据相关目录分别进行总结 尿素概述 - 基本面整体偏空，当前日产及开工率略有回落但仍处偏高位置，库存整体高位；工业需求中复合肥开工中性，三聚氰胺开工显著回落，农业需求弱势；国内尿素供过于求明显，理论出口利润创新高，但出口数量因政策等原因回落；交割品现货1740（+10） [4] - 基差方面，UR2601合约基差76，升贴水比例4.4%，偏多 [4] - 库存方面，UR综合库存152.5万吨（+10.4），偏空 [4] - 盘面方面，UR主力合约20日均线向下，收盘价位于20日线下，偏空 [4] - 主力持仓方面，UR主力持仓净多，减多，偏多 [4] - 预期方面，尿素主力合约盘面震荡，国际尿素价格偏强，出口政策未超预期放开，国内供过于求明显 [4] - 利多因素为国际价格偏强，利空因素为开工日产高位、国内需求偏弱 [5] 现货行情、期货盘面及库存 - 现货行情方面，现货交割品价格1740（-20），山东现货价格1740（-20），河南现货价格1750（-2），FOB中国价格3186 [6] - 期货盘面方面，UR01合约价格1664（-5），UR05合约价格1715（-5），UR09合约价格1735（-5），UR2601合约基差76（-15） [6] - 库存方面，仓单数量7211（-30），UR综合库存152.5万吨（+10.4），UR厂家库存102.4万吨（+6.6），UR港口库存50.1万吨（+3.7） [6] 供需平衡表-尿素 - 2018 - 2024年产能不断增长，产能增速分别为无、8.9%、15.5%、11.4%、8.4%、14.1%、13.5%；产量也呈上升趋势；PP进口依赖度整体呈下降趋势；表观消费量、期末库存、实际消费量和消费增速各年有所不同；2025E预计产能4906，产能增速11.0% [9]