报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 纸浆基本面仍无修复迹象，纸浆港口库存和仓单数量无明显去化，纸浆期货偏弱运行，考虑11 - 1反套 [6] 根据相关目录分别进行总结 纸浆价格数据 - 期货价格方面，2025年9月29日，SP2601为5174，日环比-1.86%，周环比-2.16%；SP2511为4878，日环比-2.75%，周环比-2.60%；SP2505为5214，日环比-1.55%，周环比-1.92% [5] - 现货价方面，针叶浆银星为5600，日环比-0.88%，周环比-0.88%；针叶浆俄针为5150，日环比-0.96%，周环比-0.96%；阔叶浆金鱼为4250，日环比0.71%，周环比0.71% [5] - 外盘报价方面，智利银星为700美元，月环比-2.78%；日起受更为530美元，月环比3.92%；智利金星为590美元，月环比0.00% [5] - 进口成本方面，智利银星为5721，月环比-2.75%；巴西金鱼为4344，月环比3.87%；智利金星为4830，月环比0.00% [5] 纸浆基本面数据 - 供货方面，2025年8月针叶浆进口量61.4万吨，月环比-4.95%；阔叶浆进口量125.8万吨，月环比-6.88%；在中国纸浆发运量162，环比4.50% [5] - 国产量方面，2025年9月25日阔叶浆为23.8万吨；化机浆为22.3万吨 [5] - 库存方面，2025年9月25日纸浆港口库存为203.3万吨；期货交割库库存为23.5万吨 [5] - 需求方面，2025年9月25日双胶纸产量21.00万吨；铜版纸产量8.50万吨；生活用纸产量28.07万吨；白卡纸产量35.90万吨 [5] 纸浆估值数据 - 基差方面，2025年9月29日，俄针基差为272，分位数水平0.918；银星基差为722，分位数水平0.922 [5] - 进口利润方面，2025年9月29日，针叶浆银星为-121，分位数水平0.429；阔叶浆金鱼为-94，分位数水平0.554 [5] 各端情况 - 供给端，智利Arauco公司9月针叶浆银星报价700美元/吨，阔叶浆明星报价540美元/吨上涨20美元/吨，本色浆金星报价持平590美元/吨，纸浆针叶浆外盘报价下降，阔叶浆报价上涨 [5] - 需求端，当前纸品需求基本维持稳定水平，纸品价格目前没有明显反弹，金九银十对纸浆需求端利好尚未体现 [5] - 库存端，截止2025年9月25日，中国纸浆主流港口样本库存量203.3万吨，较上期去库7.9万吨，环比下降3.7%，库存量在本周期呈现去库走势 [5]