报告行业投资评级 - 中性[4] 报告的核心观点 - 节前避险情绪浓郁，油脂价格震荡，多空因素叠加下走势或分化，短期两节市场避险，价格以震荡为主[1][3] 市场分析 期货价格 - 昨日收盘棕榈油2601合约9234.00元/吨，环比变化 -2元，幅度 -0.02%；豆油2601合约8150.00元/吨，环比变化 -12.00元，幅度 -0.15%；菜油2601合约10093.00元/吨，环比变化 -69.00元，幅度 -0.68%[1] 现货价格及基差 - 广东地区棕榈油现货价9190.00元/吨，环比变化 +0.00元，幅度 +0.00%，现货基差P01 + -44.00，环比变化 +2.00元；天津地区一级豆油现货价格8340.00元/吨，环比变化 -40.00元/吨，幅度 -0.48%，现货基差Y01 + 190.00，环比变化 -28.00元；江苏地区四级菜油现货价格10310.00元/吨，环比变化 -70.00元，幅度 -0.67%，现货基差OI01 + 217.00，环比变化 -1.00元[1] 近期市场资讯 - 截至2025年9月25日当周，美国对中国（大陆地区）装运0吨大豆，当周美国对华大豆出口检验量占该周出口检验总量的0.00%，本作物年度迄今，美国大豆出口检验量累计为2246104吨，上一年度同期1929770吨[2] - 截至上周四，巴西2025/26年度大豆种植进度已完成3.2%，高于一周前的0.9%和去年同期的2%，巴西中南部地区2025/26年度一茬玉米种植进度已达32%[2] - 加拿大菜籽（11月船期）C&F价格509美元/吨，下调4美元/吨；（1月船期）C&F价格519美元/吨，下调3美元/吨；阿根廷豆油（10月船期）C&F价格1113美元/吨，上调12美元/吨；（12月船期）C&F价格1111美元/吨，上调11美元/吨；加拿大菜油（10月船期）1125美元/吨，上调20美元/吨；（12月船期）1105美元/吨，上调20美元/吨；美湾大豆（11月船期）C&F价格457美元/吨，下调3美元/吨；美西大豆（11月船期）C&F价格433美元/吨，上调3美元/吨；巴西大豆（11月船期）C&F价格477美元/吨，下调1美元/吨[2] - 进口大豆升贴水报价：墨西哥湾（11月船期）232美分/蒲式耳，下调8美分/蒲式耳；美国西岸（11月船期）165美分/蒲式耳，上调5美分/蒲式耳；巴西港口（11月船期）285美分/蒲式耳，下调5美分/蒲式耳[2] 影响因素 - 棕榈油逐步进入季节性减产周期，需求良好，菜油库存偏低，给油脂价格形成支撑；豆油美国丰产预期逐步兑现，南美播种顺利，给油脂价格形成压力[3]