报告行业投资评级 - 棉花：中性偏空 [2] - 白糖：中性 [5] - 纸浆：中性 [7] 报告的核心观点 - 全球棉花增产预期增强，郑棉延续下跌趋势，美棉供需预期改善但出口销售慢，国内疆棉增产压力大，棉价有走弱风险 [1][2] - 原糖受巴西供应强势压制，郑糖国内供应充足，基本面驱动向下但有成本支撑 [3][4][5] - 纸浆供应压力仍存，国内需求疲软，基本面改善不足，浆价预计延续低位震荡 [5][6][7] 各行业总结 棉花 - 市场要闻与重要数据：昨日棉花2601合约13350元/吨，较前一日降55元/吨，幅度-0.41%；3128B棉新疆到厂价14942元/吨，较前一日降13元/吨；全国均价14953元/吨，较前一日降48元/吨。2025年8月我国棉纱进口量13.20万吨，同比增2.65万吨，增幅25.12%；1 - 8月进口量90.89万吨，同比减9.99万吨，减幅9.90%。8月进口单价2.19美元/公斤，同比跌7.20%，环比涨2.34%；1 - 8月单价2.34美元/公斤，同比跌5.91% [1] - 市场分析：国际上9月USDA报告调增全球棉花产量和消费量，全球库存创近四年低点，美棉新年度供需预期改善但出口销售进度慢；国内新疆籽棉开秤，轧花厂收购谨慎，疆棉增产压力大，集中上市期盘面压力或释放 [2] - 策略：中性偏空，关注后期收购价走势 [2] 白糖 - 市场要闻与重要数据：昨日白糖2601合约5479元/吨，较前一日涨1元/吨，幅度+0.02%；广西南宁地区现货价格5780元/吨，较前一日持平；云南昆明地区现货价格5810元/吨，较前一日持平。25/26制糖期新疆开机糖厂已达3家，受干旱影响，糖产量下调至70万吨左右 [3] - 市场分析：原糖受巴西供应强势压制，下方有乙醇重心支撑；郑糖国内8月产销不佳，进口量创新高，加工糖冲击市场，甜菜糖开榨，供应充足 [4] - 策略：中性，下方空间有限 [5] 纸浆 - 市场要闻与重要数据：昨日纸浆2511合约4878元/吨，较前一日降138元/吨，幅度-2.75%；山东地区智利银星针叶浆现货价格5565元/吨，较前一日降25元/吨；俄针现货价格5035元/吨，较前一日降25元/吨。进口木浆现货市场价格涨跌互现 [5] - 市场分析：供应上海外阔叶浆厂有报涨、减产及转产计划，但9月美金盘成交不佳，国内港口去库慢；需求上欧美消费弱势，国内需求疲软，下游采购谨慎 [6] - 策略：中性，浆价难脱离底部，预计延续低位震荡 [7]