制造业PMI总体表现 - 2025年9月制造业PMI为49.8%，环比上升0.4个百分点，连续两个月改善[1] - 9月PMI环比增幅0.4个百分点，低于2005年以来9月历史平均季节性增幅0.86个百分点，反映结构性矛盾[1] 季节性回升驱动因素 - 短期扰动消退：9月气温较8月降低，有利于工业生产恢复正常，推动PMI回归常态[1] - 长假前“抢工补产”效应：中秋及国庆假期开启时间晚，9月有效工作日长，利好生产端[2] 生产与就业指标 - 9月PMI生产指数逆势上升1.1个百分点至51.9%，突破荣枯线[2] - 9月PMI从业人员指数上升0.6个百分点至48.5%，企业用工需求明显上升[2] 出口形势边际改善 - 9月PMI新出口订单指数环比上升0.6个百分点至47.8%，为4月底“对等关税”以来最高值[2] - 与外贸关联紧密的小型企业PMI弹升幅度最明显，沿海小微企业居多的RatingDog制造业PMI从8月50.5%升至9月51.2%[2] 有效需求不足矛盾 - 9月PMI新订单指数仅小幅上升0.2个百分点至49.7%，仍低于荣枯线，供过于求形势存在[3] - PMI原材料购进价格指数表现强于出厂价格指数，价格向下游传导不畅，受限于有效需求不足[3] 非制造业压力 - 9月建筑业PMI录得49.3%，环比上升0.2个百分点，但仍处历史同期低位[3] - 9月服务业PMI录得50.1%，环比下降0.4个百分点，需求侧增量政策在四季度仍可能推出[3]