根据研报内容，以下是关于量化模型和因子的总结： 量化模型与构建方式 1. 模型名称：股指期货期现套利模型[45][46] 模型构建思路：当股指期货的市场价格偏离其理论价格时，通过在期货和现货市场进行低买高卖操作，并持有至基差收敛以获取无风险收益[45] 模型具体构建过程：模型基于期货价格在交割日会与现货价格收敛的理论，分为正向套利和反向套利两种策略[45] - 正向套利：当现货被低估而期货被高估时，卖出期货合约，买入现货[46] - 反向套利：当现货被高估而期货被低估时，买入期货合约，卖出现货[46] 套利收益率计算公式： 正向套利收益率公式为： [46] 反向套利收益率公式为： [46] 其中，S_t和F_t分别为t时刻现货与期货价格，S_T和F_T为T时刻价格，M_f和M_l为期货与融券保证金比率，C_s和C_f为现货与期货交易费用比率，r_f为无风险利率，r_l为融券年利率[46] 参数设定：计算中，股指期货单边交易费用取万分之零点二三，现货单边交易费用取千分之一，期货和融券保证金分别为20%和50%，融券利率为年化10.6%，暂不考虑分红影响[46] 2. 因子名称：分红点位预测因子[47][50] 因子构建思路：通过预测指数成分股的分红，来修正股指期货的基差率，从而更准确地反映市场真实的基差水平[47] 因子具体构建过程：因子构建的核心是对指数成分股未来分红点位的预测，具体方法如下[47]： - 分红进度处理：对于已实施或已公布分红预案的股票，按照实际实施或预案计算；对于未公布分红预案的股票，使用EPS乘以预测派息率进行估算[47] - EPS取值规则： - 若预测时间t在10月之前，且上年度公司分红未结束，则使用上年度数据进行预测，EPS取年报披露的EPS；若年报EPS未披露，则取上年度12月31日的EPS_TTM[47][48] - 若预测时间t在10月之后，对于已结束分红的公司，需对明年分红进行预测，EPS取值为t时间的EPS_TTM[47][48] - 预测派息率取值规则： - 对于过去三年稳定派息的公司，预测派息率取过去三年派息率均值[48][52] - 对于稳定派息不足三年但持续盈利的公司，预测派息率取上一年度的派息率[48][52] - 对于过去一年未盈利、正在资产重组、上市不足一年的公司，若没有分红预告，则认为其不分红，预测派息率为0[49][52] - 分红点位计算：最终的分红点位影响通过以下公式计算： [50] 3. 模型名称：卖方策略观点大模型汇总流程[39][42] 模型构建思路：利用大语言模型（LLM）自动化处理大量卖方策略报告，提取并汇总市场及行业观点，识别共识与分歧，为投资者提供参考[5][39] 模型具体构建过程：通过构建多套提示词（prompts），让大模型完成从含观点的研报筛选、市场观点和行业观点的原文信息提取，到最终观点汇总的全流程[39][42] 模型的回测效果 （注：研报中未提供具体的量化模型回测绩效指标，如年化收益率、夏普比率、最大回撤等） 量化因子与构建方式 （注：研报中除“分红点位预测因子”外，未详细描述其他独立的量化因子构建） 因子的回测效果 （注：研报中未提供“分红点位预测因子”或其他因子的具体测试结果，如IC值、IR值、因子收益率等）
“数”看期货：大模型解读近一周卖方策略一致观点-20250930
国金证券·2025-09-30 15:05