报告行业投资评级 - 报告未明确给出整体行业的投资评级 [1][2][3][4][5][38] 报告的核心观点 - AI基础设施投入加速，科技巨头正引领产业趋势，阿里巴巴与英伟达的Physical AI合作是近期市场关注焦点，展示了中国互联网公司在AI领域的商业化潜力 [3][5][38] - 尽管恒生科技指数上周环比下跌1.58%，但大型互联网公司推动了市场的结构性行情，港股龙头企业表现亮眼 [3][4][5] - 后续市场关键看点围绕两大主线：AI技术商业化的持续深化，以及企业盈利能力的改善能否得到财报验证 [3][5][38] - 建议关注的重点公司包括：阅文集团（772.HK）、腾讯音乐（TME.N）、浪潮数字企业（596.HK）、阿里巴巴（BABA.N）、Doordash（DASH.US）、SPOTIFY（SPOT.US） [3][38] 行情回顾 - 上周（2025年09月22日-09月26日）恒生指数周涨跌幅为-1.57%，恒生科技指数周涨跌幅为-1.58% [4][5] - 美股方面，道指、标普500、纳指周涨跌幅分别为-0.15%、-0.31%、-0.65%，纳斯达克互联网指数周涨跌幅-1.73%，纳斯达克中国金龙指数周涨跌幅为-1.56% [4][5] - 港股一级行业中，资讯科技行业周涨跌幅为-0.89%，表现靠前；二级行业中，软件板块涨跌幅为-0.36%，媒体板块涨跌幅为-3.60% [4][9] - 截至2025年09月26日，软件与服务板块PE-TTM为27.1x（位于近一年80.9%分位），PS-TTM为5.4x（位于近一年97.6%分位） [4][11] - 纳斯达克100指数动态PE估值约36.8x，位于过去一年约75.4%分位 [4][13] - 中概股板块中，互联网电商、互联网云计算表现为上涨 [4][13] - 重点跟踪的软件、视频娱乐、电商、游戏四大板块大部分涨跌互现，软件板块的汇通达、阜博集团、汇量科技，社交娱乐板块的爱奇艺，电商板块的阿里巴巴，游戏板块的祖龙娱乐实现逆势上涨 [20] 行业数据 - 影视：2025年第38周（9月22日-9月28日）中国电影市场总票房达3.64亿元，其中《731》以2.50亿元票房（占比68.5%）居周度冠军，累计14.77亿元；国庆档预售启动，截至9月27日预售票房突破3000万元 [25] - 游戏：2025年8月中国游戏市场实际销售收入为292.63亿元，环比增长0.61%，但同比下降13.01%；中国移动游戏市场实际销售收入215.41亿元，环比增长0.85%，同比下降4.25%；中国客户端游戏市场实际销售收入65.63亿元，环比下降1.11%，同比增长17.59%；中国自主研发游戏海外市场实际销售收入16.80亿美元，环比下降0.79%，同比下降10.66% [28][29] 行业要闻 - 软件/AI：百度智能云开源视觉理解模型Qianfan-VL [30]；DeepSeek线上模型升级至V3.1-Terminus版本 [32]；小红书上线AI办公APP"hi"，内置AI助手"hibo" [32]；阿里云与英伟达宣布开展Physical AI合作，并发布七款大模型产品 [33]；金山办公计划于今年12月底发布骁龙X2 Elite适配版WPS Office，启动速度提升20% [34][35] - 电商/物流：1—8月份全国社会物流总额达229.4万亿元，同比增长5.2%；装备制造业物流需求同比增长8.1%，其中电子、电气机械、汽车行业分别增长9.9%、9.8%和8.4% [36] - 文娱/旅游：国庆中秋团期旅游产品预订出游人次环比继续保持增长，境内自驾游/自由行预订人次环比增长超60%，跟团游增长超50% [36]；美团旅行数据显示国庆文旅预订同比增速达73%，00后游客占比达62%，高星酒店订单人次同比增速115% [37] 重点公司估值 - 报告列出了多家重点互联网公司的估值情况，包括市值、市盈率（TTM/24E/25E）、市净率、市销率、EV/EBITDA等指标 [39][40]