投资评级 - 非银金融行业投资评级为优于大市（维持）[2] 核心观点 - 2024年社保基金投资收益额为2184.18亿元，投资收益率为8.10%[3] - 社保基金自成立以来的年均投资收益率为7.39%，累计投资收益额超19009亿元[3] - 在国内股票市场前低后高的波动环境下，社保基金维持股票风险敞口基本稳定，获得A股市场反弹带来的收益[3][19] - 社保基金发挥长期资金和耐心资本优势，从长周期角度对国内股票进行投资，抓住长期配置价值窗口期，在震荡市场中逆势布局[3][19] - 社保基金的长期收益率显著超过其长期负债成本，为实现基金保值增值的目标奠定坚实基础[3][19] 基金规模与结构 - 截至2024年末，社保基金资产总额达33224.62亿元，同比增长10.2%，创历史新高[4] - 截至2024年末，基金负债总额为4096.60亿元，基金权益总额为29128.02亿元[7] - 在基金权益总额中，累计财政性净拨入12116.51亿元，累计投资增值余额17011.51亿元[7] 投资模式与资产配置 - 社保基金会采取直接投资与委托投资相结合的方式开展投资运作[10] - 截至2024年末，直接投资资产达9485.76亿元，占基金资产总额的28.55%；委托投资资产达23738.86亿元，占基金资产总额的71.45%，占比较2021年上升5.27个百分点[10] - 截至2024年末，境内投资资产28846.36亿元，占基金资产总额的86.82%；境外投资资产4378.26亿元，占基金资产总额的13.18%[12] - 2024年社保基金积极加大股权投资力度，优化海外投资布局，较好发挥了资产配置分散投资风险、稳定提升基金整体收益的作用[12] 收益表现与收入构成 - 2024年社保基金实现投资收益额2184.18亿元，投资收益率8.10%，其中已实现收益额436.51亿元（已实现收益率1.64%），交易性资产公允价值变动额1747.67亿元[15] - 2024年，与债券投资相关的利息收入实现573.02亿元，同比下降1.8%[18] - 2024年股利收入为310.44亿元，同比提升24.1%[18]