证券研究报告·行业点评报告·电子 国产算力认知强化！Tokens 消耗——AI 需求 侧核心逻辑正式向多模态大模型延展 增持（维持） [Table_Tag] [Table_Summary] 投资要点 ◼ 国产算力投资逻辑：从供给侧向需求侧延展，AI 应用需求成为"国产 算力"新引擎。国产算力崛起后的典型标志——适配工作渗透到 AI 大 模型研发的更早期阶段。DeepSeek 于 9 月 30 日发布 DeepSeek-V3.2- Exp，DSA 架构使得推理成本更低，支持更长上下文；且模型支持国产 开发生态 tilelang 语言，并实现与寒武纪、海光、昇腾等芯片的首日适 配，展示了开放协同的算力兼容能力。智谱于 9 月 30 日开源 GLM-4.6， 在 Agentic Coding 等关键能力上显著提升，代码生成性能已对齐 Claude Sonnet 4，并完成与国产 GPU 的联合优化，强化了自主算力生态。阿里 巴巴于 10 月 4 日发布并开源的 Qwen3-VL 系列多模态模型也实现昇腾 芯片的 0Day 适配，加速国产硬件生态落地。我们认为，不同于以往因 H20 限售所驱动的"供给侧替代逻辑"，本 ...