投资评级与建议 - 报告对云迹科技港股IPO的建议评级为“谨慎申购” [1][4] 核心观点总结 - 云迹科技是领先的机器人服务AI赋能技术企业，主要提供机器人及功能套件，辅以AI数字化系统的服务 [2] - 按2024年数据，在机器人智能体市场拥有可适应三维多层空间的机器人的参与者中，公司的同时在线机器人日均数量达到27,000台及服务消费者数量达到2.3亿人次，排名全球第一，其同时在线机器人数量单日高峰超过36,000台 [2] - 公司正处于业务增长阶段，中长期具备较大成长空间，但短期估值按港股发行价计算相当于2024年24.5倍PS，相对行业平均水平处于合理范围 [4] 公司财务表现 - 2022年至2024年，公司的总收入分别为人民币161.3百万元、145.2百万元和244.8百万元 [4] - 同期，公司的净亏损分别为人民币365.4百万元、人民币264.5百万元及人民币185.0百万元，亏损呈收窄趋势 [4] 行业市场前景 - 全球智能体市场按收入计的市场规模由2020年的人民币390亿元增至2024年的人民币946亿元，预计于2029年达到人民币6,020亿元，2024年至2029年的年复合增长率将加速至44.8% [3] - 全球有实体机器人形态的智能体市场已由2020年的人民币378亿元增至2024年的人民币820亿元，预计到2029年将达到人民币4,751亿元，2024年至2029年的年复合增长率为42.1% [3] - 全球无实体机器人形态的智能体市场预计将出现更显著增长，由2020年的人民币12亿元增至2024年的人民币126亿元，预计2029年将达到人民币1,269亿元，2024年至2029年的年复合增长率为58.7% [3] 可比公司估值 - 行业可比公司地平线机器人-W的2024年PS为51.61倍，首程控股为16.55倍，越疆为62.68倍 [6] - 云迹科技发行价对应的2024年PS为24.5倍，处于行业可比公司估值范围内 [4][6] 招股详情 - 云迹科技招股价格为95.6港元/股，集资额为5.9亿港元 [1] - 每手股数为50股，入场费为4,828.21港元 [1] - 招股总数690万股，其中国际配售约占95%，公开发售约占5% [1] - 上市日期预计为2025年10月16日 [1]