核心观点 - 报告维持公用环保行业“优于大市”评级，重点关注绿色航运燃料和可控核聚变领域的投资机会 [1][3] - 中国船燃完成浙江省首单船用绿色甲醇加注业务，标志着宁波舟山港成为国内少数具备LNG、生物燃料和甲醇三类绿色燃料加注能力的国际枢纽港 [2][14] - 可控核聚变装置建设有望在四季度启动招标，释放百亿量级市场空间，建议关注聚变装置建设和设备供应投资机会 [3][18] 市场回顾 - 9月沪深300指数上涨3.20%，公用事业指数上涨0.41%，环保指数上涨0.77%，月相对收益率分别为-2.80%和-2.43% [1][13] - 申万31个一级行业中，公用事业及环保涨幅分别处于第13和第11名 [1][13] - 子板块表现分化：燃气板块上涨5.65%，火电上涨2.34%，水务上涨1.27%，水电下跌3.08%，新能源发电下跌1.36% [1][13][26] 重要事件分析 - 中国船燃联合浙江省海港集团、宁波舟山港集团，通过7台专业槽罐车将230吨绿色甲醇注入“中远海运天秤座”轮，完成浙江省首单船用绿色甲醇加注业务 [2][14] - BEST装置首个关键部件杜瓦底座安装就位，该部件直径约18米，高度约5米，总重量400余吨，将承载总重约6700吨的BEST主机 [15] - 中国聚变能源有限公司正式挂牌成立，作为中核集团直属二级单位，重点布局聚变总体设计、技术验证和数字化研发业务 [17] 专题研究：可控核聚变 - 我国聚变领域呈现百花齐放格局，国企主攻托卡马克路线，民营企业探索场反位形、仿星器、氢硼聚变等多种技术路线 [16] - 张杰院士团队计划在2045年前后在上海建成首个50赫兹百万千瓦级激光聚变电站，目标将聚变电价降至美国0.37元人民币/kWh的一半 [18] - 聚变装置建设将释放百亿量级市场空间，涉及真空室、超导磁体、电源系统、加热系统、制冷系统等多个产业链环节 [18][19][20] 投资策略：公用事业 - 火电板块受益于煤价电价同步下行，盈利有望维持合理水平，推荐华电国际、上海电力 [4][21] - 新能源发电受政策支持盈利趋稳，推荐龙源电力、三峡能源、广西能源、福能股份、中闽能源、金开新能 [4][21] - 核电板块装机发电量增长对冲电价压力，推荐中国核电、中国广核、电投产融 [4][21] - 水电板块防御属性凸显，推荐长江电力；燃气板块推荐九丰能源；清洁能源装备推荐西子洁能 [4][21] 投资策略：环保行业 - 水务和垃圾焚烧行业进入成熟期，自由现金流改善，建议关注“类公用事业投资机会”，推荐光大环境、中山公用 [4][22] - 科学仪器市场份额超过90亿美元，国产替代空间广阔，推荐聚光科技 [4][22] - 欧盟SAF强制掺混政策生效在即，国内废弃油脂资源化行业受益，推荐山高环能 [4][22] - 煤价下行带动秸秆价格下降，农林生物质发电成本改善，推荐长青集团 [4][22] 行业重点数据 - 8月份规上工业发电量9363亿千瓦时，同比增长1.6%；1-8月累计发电量64193亿千瓦时，同比增长1.5% [45] - 8月全社会用电量10154亿千瓦时，同比增长5.0%；1-8月累计用电量68788亿千瓦时，同比增长4.6% [52][57] - 1-8月全国市场交易电量43442亿千瓦时，同比增长7.0%，占全社会用电量比重63.2% [68] - 截至8月底全国发电装机容量36.9亿千瓦，同比增长18.0%，其中太阳能装机11.2亿千瓦，风电装机5.8亿千瓦 [71] - 1-8月发电设备平均利用2105小时，比上年同期降低223小时；全国碳市场碳排放配额累计成交量728,367,466吨，累计成交额49,830,089,360.33元 [71][88]