市场行情与趋势 - 2025年9月万得全A指数上涨2.80%，全年累计上涨26.43%[7] - 市场在9月2-4日经历大幅调整后企稳回升，牛市底层逻辑（稳市、科技、反内卷）未动摇[2] - 成交额前5%的个股成交额占比达46%，超过45%的经验值，显示交易集中风险[29] - 股价超过历史95%分位数的个股占比为18%，超过15%的经验值，个股点位普遍偏高[31] 市场结构与资金流向 - 4月后规模指数ETF持续净流出，而主题和行业指数ETF持续净流入[36] - 9月电子和电力设备行业融资净买入额靠前，资金青睐高弹性、有中长期叙事且与内需联系少的题材[38] - 题材轮动强度指标在9月16日达到89%的历史分位数，轮动速度明显加快[42] 可转债市场 - 9月中证转债指数上涨1.97%，全年累计上涨17.11%[7] - 9月末转债估值企稳回升，80元平价对应的估值中枢为51.65%，较8月底上升0.30个百分点[13] - 各价位转债估值历史分位数均高于95%，估值处于高位[19] - 固收+产品在临近四季度时常面临赎回压力，但今年纯债收益受限，转债需求有承接[64][70] 投资策略与主题 - 当前市场主题线索包括高景气科技主线（如AI算力、半导体、机器人）和美联储降息相关题材（如有色金属）[3] - 科技主线中，TMT拥挤度处于相对低位，行情仍有演绎空间[79] - 美联储降息利好科技成长类品种和有色金属，外需相关板块（如工程机械）也值得关注[88] - 转债策略建议控制仓位下积极参与股性品种轮动，方向与正股接近（如科技、反内卷）[98]