行业投资评级 - 增持（维持）[1] 核心观点 - 动力和储能产销两旺，人形机器人和固态电池热点频出，行业整体呈现高景气态势 [1] - 储能需求超预期，全球装机未来几年复合增长率预计达30-50%，电池供应紧张态势可能延续至2026年年中 [3] - 锂电排产持续提升，10月排产环比增长10%，旺季景气度延续，价格存在上涨空间 [3] - 人形机器人产业处于0-1爆发前期，2025-2026年为量产元年，远期市场空间巨大 [3][12] - 风电招标强劲增长，2025年累计招标87.14 GW，同比增长10.49%，海风增速尤为显著 [3] - 光伏产业链价格企稳，政策引导反内卷，硅料价格成为关键抓手 [3][33] 行业走势与市场表现 - 电气设备板块本周上涨4.84%，表现强于大盘 [3] - 细分板块中锂电池涨幅最大，达6.65%，新能源汽车、光伏、核电、风电等均有上涨 [3] - 涨幅前五的公司为富临精工、亿华通、石大胜华、天际股份、德方纳米 [3] 储能板块 - 美国大储2025年1-8月累计装机8043MW，同比增长33%，对应25.1GWh，同比增长46% [8] - 2025年第二季度美国储能装机15.8GWh，同比增长37%，环比增长214%，全年指引52.5GWh [8] - 德国大储2025年9月装机28.7MWh，同比增长61.24%，1-9月累计装机775MWh，同比增长87.88% [15] - 2025年8月中国储能EPC中标规模12.8GWh，中标均价0.91元/Wh [22] - 全球储能装机预计2025年增长50%至300Gwh，对应电池需求500-550Gwh [34] 电动车板块 - 2025年9月国内主流车企销量96.7万辆，同比增长21%，环比增长11%，累计销量719万辆，同比增长39% [29] - 预计2025年全年中国电动车销量约1650万辆，同比增长25%-30% [29] - 欧洲9国2025年9月电动车注册31.3万辆，同比增长35%，环比增长76%，渗透率达31.9% [30] - 美国2025年1-8月电动车销量109.1万辆，同比增长5%，8月注册17.7万辆，同比增长18% [34] 光伏板块 - 硅料价格企稳，致密复投料价格区间49-55元/公斤，颗粒料47-50元/公斤 [33] - 硅片价格持稳，183N型硅片价格1.35元/片，210N型1.70元/片 [34] - 电池片价格小幅上涨，183N型均价涨至0.32元/W，210N型涨至0.31元/W [36] - 组件价格小幅上行，TOPCon双玻组件大宗交付价格落于0.67-0.70元/W [38] 风电板块 - 2025年9月招标规模9.84GW，同比增长78.19%，其中陆上7.94GW，海上1.9GW [3][41] - 2025年累计招标87.14 GW，同比增长10.49%，陆上风机招标均价1947元/KW [3][41] - 预计2025年国内海上风电装机超10GW，实现翻倍增长 [3] 机器人板块 - 人形机器人远期空间预计超1亿台，对应市场空间超15万亿元 [12] - 特斯拉第三代人形机器人预计2026年初量产，2030年销量预期100万台 [3] - 产业催化剂密集，包括特斯拉方案定型、国内科技大厂新品发布等 [12] - 看好执行器、减速器、丝杠、灵巧手、传感器等核心环节 [12] 工控与电力设备 - 2025年9月制造业PMI为49.8%，环比上升0.4个百分点 [43] - 2025年1-8月电网累计投资3796亿元，同比增长14.0% [43] - 2025年8月工业机器人产量累计同比增长29.9% [47] 投资建议 - 全面看好锂电池板块，首推宁德时代、亿纬锂能、欣旺达等 [3] - 强推储能板块，看好大储集成和储能电池龙头 [3] - 全面看好人形机器人板块，推荐特斯拉链确定性供应商及各核心环节标的 [3][12] - 继续看好海风产业链，推荐海缆、海桩、整机等环节 [3] - 光伏板块看好逆变器环节及受益于反内卷政策的硅料、玻璃等 [3]