宏观与市场整体观点 - 国庆假期宏观环境整体喜大于忧，建议对市场保持乐观并乘势而上 [4] - 节前上证指数全周收涨1.43%，但科技板块出现分化，电子、计算机表现强势，通信、传媒相对弱势 [6] - 市场自4月7日以来的日线级别反弹已持续5个多月，反弹幅度约30%，超2/3行业处于超涨状态，日线级别上涨大概率临近尾声 [6] - 中期来看，主要指数均已确认周线级别上涨，且日线仅走出3浪结构，中期牛市刚刚开始，26个行业处于周线级别上涨中，本轮牛市是普涨格局 [6][8] - 本周市场估值性价比分数下行，综合打分为-0.32分，整体为中性偏空观点 [10] 行业表现与配置建议 - 近1月表现前五的行业为电力设备（20.4%）、电子（9.4%）、有色金属（9.0%）、房地产（7.3%）、汽车（5.6%）；近3月表现前五为电子（47.6%）、电力设备（44.7%）、有色金属（41.8%）、通信（48.6%）、房地产（20.1%）[1] - 海外配置建议关注港股具有盈利弹性的有色企业、成长性可期的能源企业、受益于AI模型迭代的互联网企业、估值较低的零部件企业、产品周期强势的汽车新势力 [5][7] - 固定收益方面，债市调整空间有限，1.8%以上的10年期国债仍有配置价值，建议加杠杆及哑铃型配置，长债利率年底有望修复至1.6%-1.65% [10] 银行业与金融改革 - 要素市场化配置综合改革在10个区域启动试点，涵盖土地、劳动力、资本、技术、数据等生产要素 [12][14] - 银行业角色正从传统“资金中介”向“要素配置核心枢纽”转变，通过信贷政策引导资金流向战略性新兴产业 [14] - 截至2025年二季度末，碳减排支持工具已累计引导金融机构发放碳减排贷款超过1.38万亿元 [14] - 要素市场改革有望驱动银行信贷结构优化，开辟绿色债券承销、产业基金托管等新业务增长点，推动银行板块估值修复与盈利提升 [15][16] 人工智能与科技前沿 - OpenAI发布四大更新：Apps SDK、AgentKit、Codex全面可用、API更新，开发者规模从200万增长至400万，ChatGPT周活超8亿 [42] - Sora 2重磅发布，新增同步音画功能，迈向视频领域的“GPT-3.5时刻”，将显著增加对算力和存力的需求 [44] - 视频存储需求巨大，一秒4K视频约637MB，Sora的15秒视频将达9555MB，远高于图片和文字 [45] - OpenAI与三星、SK海力士合作锁定每月90万片DRAM晶圆需求，与AMD达成6GW GPU合作，彰显算力建设持续加速 [46][47] - 国内AI企业积极布局，阿里巴巴称大模型是下一代操作系统，腾讯发布混元图像3.0，DeepSeek发布v3.2架构创新模型 [51] 交通运输与消费市场 - 中秋国庆假期全社会跨区域人员流动量达29,819.42万人次，同比增长7% [25] - 双节出行延续高景气，消费市场活力持续，建议关注三季度业绩确定性较优的标的及春节旺季有弹性的子板块 [29] - 白酒行业中秋国庆旺季动销环比修复，婚宴及大众聚饮场景坚挺，头部酒企表现更佳 [25] - 乳制品需求迎小高峰，原奶价格阶段性稳定，肉牛价格开始回升，原奶周期拐点渐进 [48] 特定公司研究 - 小马智行预计2025-2029年Robotaxi部署车辆分别为1000/4000/1.5万/3万/6万台，收入为0.81/1.1/2.4/5.1/11亿美元，首次覆盖给予“买入”评级 [18] - 绿联科技预计2025-2027年归母净利润7/10.6/14.9亿元，同比增长52%/50.7%/40.8%，2025年6月NAS市场份额超60%，首次覆盖给予“增持”评级 [20] - 藏格矿业预计2025-2027年营业收入分别为39.1/50.0/61.1亿元，归母净利润分别为36.1/59.1/70.6亿元，对应PE分别为25.3/15.5/13.0倍，首次覆盖给予“买入”评级 [21] 卫星通信与金属市场 - 政策推动低轨卫星互联网加速发展，GW星座发射节奏加快，22天内完成5批卫星发射；千帆星座2025年进入商业化应用示范元年；三体计算星座星间激光通信速率达100Gbps [35][36][37] - 黄金价格强势突破，期金价格来到4000美元关口，金融属性成为推动金属价格的主要矛盾 [40] - 运动鞋服板块库销比维持在4-5的健康水平，推荐安踏体育（2025年PE 18倍）、李宁（2025年PE 18倍）、特步国际（2025年PE 11倍）[32] 房地产市场 - 9月TOP100房企单月操盘口径销售金额2528.0亿元，同比增长0.4%，环比增长22.2% [51] - 1-9月TOP100房企累计操盘口径销售金额23236.6亿元，同比降低11.8%，降幅较上月收窄1.3个百分点 [51]