宏观与策略观点 - 固定收益投资策略认为基本面改善仍需验证，债市存在阶段性机会 [12] - 基于生产法测算的8月月度GDP同比增速约为3.8%，较7月继续回落0.5个百分点 [12] - 8月国内固定资产投资当月同比为-6.3%，较7月继续大幅下滑1.1个百分点 [12] - 9月制造业PMI为49.8%，非制造业PMI为50.0%，分别环比上升0.4个百分点和下降0.3个百分点 [13] - 9月以来美元计价伦敦现货黄金价格大幅上涨，逼近4000美元/盎司 [13] - 总量专题研究认为本轮牛市始于2024年9月24日，与1999年519行情背景相似，市场已进入基本面驱动的第二阶段，科技是主线但中期可能出现风格轮动 [19][20][21] 市场价格与行业景气跟踪 - 截至2025年9月中旬，49种主要生产资料中21种价格上涨、25种下降、3种基本持平，上游能源、有色及部分化工表现偏强 [14] - 产业链价格呈现分化：上游煤炭企稳，有色金属中铜铝强势，中游建材延续下跌，下游农产品与地产分化 [15] - 2025年9月28日中国化工产品价格指数CCPI报3969点，较年初1月2日的4333点下降8.4% [32] - 8月规模以上工业企业利润总额同比+20.4%，较7月的-1.5%显著扭转 [32] 人工智能与科技行业动态 - 英伟达计划最高投资OpenAI 1000亿美元，双方计划部署至少10GW的英伟达系统 [23][24] - 开普勒获得数亿元人形机器人订单，涉及工业贸易、数据采集、智能制造等领域 [23] - 测算OpenAI的ChatGPT在2025年Tokens消耗约为6425万亿，同比增长超16倍，2025年收入预计达130亿美元 [37] - 2025年7月ChatGPT的WAU超7亿，MAU近10亿，用户日均发送消息超25亿条，同比增长超5倍 [38] - 阿里宣布未来三年将投入超3800亿元用于建设云和AI硬件基础设施 [58] - OpenAI发布Sora 2视频生成模型，DeepSeek发布DeepSeek-V3.2-Exp模型，智谱AI发布GLM-4.6模型 [60] 能源与制造行业观察 - 《石化化工行业稳增长工作方案(2025-2026年)》出台，要求行业增加值年均增长5%以上 [28] - 政策明确严控新增炼油产能，科学调控乙烯产能投放节奏，防范煤制甲醇行业产能过剩风险 [29] - 2025年至今全国风机累计公开招标容量71.7GW，同比下降13% [45] - 2025年1-8月我国新增风电装机57.84GW，同比+72.1% [45] - 固态电池产业化加速推进，多家企业公布技术进展和产能建设计划 [54] - 欧洲新能源车需求持续向好，9月欧洲九国新能源车销量31.12万辆，同比+34%，渗透率达31.8% [55] 消费与农业板块近况 - 港美股互联网巨头估值差异快速收敛，国内巨头加码AI投入，阿里、腾讯和快手被推荐 [41] - 2024年社保基金投资收益额为2184.18亿元，投资收益率为8.10% [42] - 看好海内外肉奶景气共振上行，2025年国内肉牛大周期或迎拐点 [61] - 9月末生猪价格12.18元/公斤，月环比下跌11%，7kg仔猪211元/头，月环比下跌38% [62] - 鸡蛋价格在节中快速回落，肉牛价格有望在第四季度加速上涨 [64] 投资建议与关注方向 - 人形机器人领域建议从价值量和卡位上把握空间及确定性，关注关节模组、灵巧手、减速器等环节 [26][27] - AI算力领域建议重点关注AI液冷环节，以及燃机环节和制冷环节 [24][27] - 石化化工行业重点推荐钾肥、农药、制冷剂及氟化液、可持续航空燃料等领域的投资方向 [33][34] - 风电板块建议关注出口布局领先的管桩、海缆龙头，国内盈利筑底、出口加速的整机龙头，以及零部件企业 [47] - 锂电产业链建议关注需求向好背景下估值较低的行业领先企业，以及固态电池材料布局领先企业 [57]