报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 各期货品种市场表现、基本面情况不同，交易策略也各有差异，如黄金建议多单持有，工业硅建议观望，螺纹钢建议空单持有等，投资者需综合考虑各因素进行投资决策 根据相关目录分别总结 贵金属市场 - 市场表现：国庆长假国际金银价上涨，伦敦金收盘4039美元/盎司涨4%，伦敦银48.872美元/盎司涨幅超5%，金银比回落至80 [1] - 基本面：2025财年美国预算赤字1.8万亿美元，COMEX黄金库存1248.9吨增3吨，白银库存14512吨增23吨，截至10月7日黄金ETF持仓484吨增3吨，白银ETF总持仓15311吨减161吨 [1] - 交易策略：去美元化逻辑未变，预计国内黄金开盘900元上方，建议多单持有，白银建议轻仓持多 [1] 基本金属市场 工业硅 - 市场表现：周二早盘高开窄幅波动，主力11合约收8640元/吨涨30元/吨，涨幅0.35%，持仓减32579手，品种沉淀资金增3.38亿元 [2] - 基本面：9月产量42万吨，环比+9.09%，行业总库存约54.3万吨，广期所仓单增781手；多晶硅开工率高支撑需求，预计10月产量环比+6.16%，有机硅产量下滑，铝合金开工率小涨 [2] - 交易策略：四季度关注枯水期库存累积节奏，“反内卷”政策支撑价格，当前建议观望 [2] 碳酸锂 - 市场表现：主力合约LC2511收72800元/吨，跌1120元，跌幅1.5% [2] - 基本面：处于紧平衡，短期需求支撑价格，中长期江西锂矿影响供给；SMM电碳报73550元/吨，基差走强，澳锂辉石精矿报价835美元/吨；预计10月产量89960吨，环比+3.09%，8月进口碳酸锂2.18万吨，环比+57.8%，锂矿进口61.9万吨，环比-17.5%；10月磷酸铁锂排产37.8万吨，环比+6.0%，同比+45.1%，预计10月去库 [2] - 交易策略：价格因需求有支撑，等待江西锂矿批复情况，若不停产可逢高沽空 [3] 多晶硅 - 市场表现：周二早盘高开震荡，主力11合约收51360元/吨，涨80元/吨，涨幅0.16%，持仓减6409手，品种沉淀资金增13.29亿元，12 - 11月差增至2560，仓单量增140手 [3] - 基本面：预计10月产量13.45万吨，环比+6.16%，行业总库存约24.1万吨，下游原材料库存约20万吨；十月硅片排产55.68GW，同比+21%，环比-5.7%，电池片排产59.6GW，同比+17%，环比-2.2%，8月光伏新增装机7.36GW，同比-55.3%，环比-33.3%，“136号文”使四季度光伏装机增长承压 [3] - 交易策略：十月关注11 - 12合约月差走阔机会或11合约虚值看跌期权，单边行情关注政策端，建议观望 [3] 黑色产业市场 螺纹钢 - 市场表现：主力2601合约收3072元/吨，较前一交易日夜盘收盘价跌28元/吨 [4] - 基本面：表需环比降95万吨至146万吨，产量环比降4万吨至203万吨，库存可用天数创新高，建材需求旺季但去库慢，板材需求稳定，钢材供需矛盾有限但结构分化，期货贴水变动小，估值中性 [4] - 交易策略：空单持有，RB01参考区间3040 - 3110 [4] 铁矿石 - 市场表现：主力2601合约收780.5元/吨，较前一交易日夜盘收盘价跌3.5元/吨 [4] - 基本面：澳巴发货降1.3%至2826万吨，同比增13.2%，到港增6.6%至2776万吨，同比增9.3%，首轮焦炭提涨落地，钢厂利润小幅恢复，高炉产量以稳为主，铁矿供需略偏强，垒库或慢于季节性，期货远期贴水结构，估值中性 [4] - 交易策略：观望为主，I01参考区间770 - 800 [4] 焦煤 - 市场表现：主力2601合约收1126元/吨，较前一交易日夜盘收盘价跌37.5元/吨 [4] - 基本面：钢厂利润企稳，首轮提涨落地，后续仍有提涨计划，供应端各环节库存分化，钢厂、焦化厂库存低，总体库存显著下降，期货升水现货，远期升水结构，估值偏高 [4] - 交易策略：观望为主，JM01参考区间1100 - 1150 [4] 农产品市场 豆粕 - 市场表现：隔夜CBOT大豆上涨 [5] - 基本面：供应端美豆小幅减产，单产或下调，南美增产，年度同比略增；需求端美豆压榨增，新作出口需求弱，全球高库存预期 [5] - 交易策略：美豆低位震荡，国内近弱远强，中期单边不确定，取决于中美关税政策 [5] 玉米 - 市场表现：国庆假期美玉米期货反弹，国内玉米现货大跌，锦州港价格降90元/吨 [5] - 基本面：华北阴雨影响收割，粮质受损，卖粮压力大，山东深加工门前到车多，价格承压；渠道库存不高但新粮将上市，下游采购弱，新作增产、成本下降压制远期价格，贸易谈判影响进口，秋收压力大，价格或季节性回落 [5] - 交易策略：新作上市压力下，期价预计震荡回落 [5] 白糖 - 市场表现：ICE原糖主力3月合约涨1.08% [5] - 基本面：25/26榨季截至9月上半月食糖产量追平去年，压榨进度加快，制糖比达52.85%，原糖低位震荡；10月后北半球估产主导走势，国内湛江受台风影响，整体增产事实不变 [5] - 交易策略：预计节后郑糖小幅高开，建议逢高空 [5] 棕榈油 - 市场表现：短期马棕偏强 [5] - 基本面：供应端马来9月产量环比-2.35%，需求端9月出口环比+9.6%，市场预期9月开始去库，有季节性减产预期 [5] - 交易策略：P属于板块多配，空间受国际油料油脂压制，关注产区产量及生柴政策 [5] 鸡蛋 - 市场表现：国庆全国鸡蛋现货价较节前降0.2 - 0.4元/斤 [5] - 基本面：节后需求季节性走弱，供应增加，供强需弱 [5] - 交易策略：期价预计偏弱运行，产业客户关注逢高套保机会 [5] 生猪 - 市场表现：国庆猪价多数下跌，跌幅0.1 - 0.4元/斤，多地区跌破6元/斤 [5] - 基本面：中秋国庆后猪价季节性回落，需求下降，10 - 11月供应增加，供需剪刀差扩大 [5] - 交易策略：期价预计偏弱运行，产业客户逢高套保 [5] 能源化工市场 LLDPE - 市场表现：节前主力合约小幅震荡，华北低价现货报价7080元/吨，01合约基差走弱，市场成交一般 [7] - 基本面：供给端新装置投产，国产供应增，进口窗口关闭，进口量或减；需求端下游农地膜旺季，需求环比好转，其他领域稳定 [7] - 交易策略：短期震荡，上方空间受进口窗口压制，中长期四季度供需宽松，建议逢高布局空单或月差反套 [7] PTA - 市场表现：国庆假期Brent、日本石脑油、CFR中国PX价格下降 [7] - 基本面：PX国产装置高供应，海外装置重启，进口供应或提升；PTA四季度检修计划增加，短期供应压力大；需求端节前聚酯产销放量，库存压力缓解，需观察节后下游订单，PX供需平衡偏宽松，PTA供需过剩 [7] - 交易策略：绝对价格跟随原油，PX四季度累库，PTA短期关注检修，中长期做缩加工费头寸不变 [7] 橡胶 - 市场表现：国庆外盘橡胶小幅下跌，日胶-0.16% [7] - 基本面：节前泰国胶水收购价、杯胶价格持平，备货结束价格下移，半钢轮胎产销压力大，国庆检修企业增多，全钢轮胎企业灵活排产，出口增幅明显，检修企业减少 [7] - 交易策略：供需弱预期压制盘面，关注供应端变化 [7] PP - 市场表现：节前主力合约小幅震荡，华东现货报价6770元/吨，基差走弱，市场成交一般，海外美金报价稳中小跌，进口窗口关闭，出口窗口打开 [8] - 基本面：供给端检修规模高，新装置开车，国产供应增加，出口窗口打开；需求端金九银十旺季，下游开工率回升 [8] - 交易策略：短期震荡，上行受进口窗口限制，中长期四季度供需宽松，建议逢高布局空单或月差反套 [8] MEG - 市场表现：国庆假期Brent、日本石脑油、东北亚乙烯价格下降 [8] - 基本面：国产产量高位，多套装置重启，进口供应或增，华东港口库存低位；需求端节前聚酯产销放量，库存缓解，需观察节后订单，下游工厂备货分化，MEG供需累库 [8] - 交易策略：短期价格低位，港口库存低，10月有政策扰动，空单适当止盈，四季度累库，中长期逢高沽空 [8] 原油 - 市场表现：国庆外盘油价先跌后企稳，市场传闻欧佩克+增产致下跌，会议决定11月增产13.7万桶日，预期证伪后回升 [8] - 基本面：供应端俄罗斯出口增，欧佩克+计划增产，美、加等国增产释放，供应压力增加；需求端欧美炼厂检修，需求环比走弱，警惕Q4全球经济放缓使需求超季节性走弱 [8] - 交易策略：供应强需求弱，建议逢高做空SC主力合约，关注SC2511在500元/桶附近做空机会 [8] 苯乙烯 - 市场表现：节前主力合约小幅震荡，华东现货报价6950元/吨，市场交投一般，海外美金价格稳中小跌，进口窗口关闭 [8] - 基本面：供给端纯苯和苯乙烯库存正常偏高，后期纯苯供需边际改善但总量矛盾大，苯乙烯供需仍偏弱；需求端下游企业亏损大，成品库存去化但仍高，下游旺季开工率回升 [8] - 交易策略：短期震荡，上行受进口窗口限制，中长期供应回升，供需宽松，建议逢高布局空单或月差反套 [8][9]