投资咨询业务资格：证监许可【2012】669号 中信期货研究（有⾊每⽇报告） 2025-10-09 供应扰动继续发酵，国庆期间基本金属 进一步走高 有⾊观点：供应扰动继续发酵，国庆期间基本⾦属进⼀步⾛⾼ 交易逻辑：美联储重启降息后，投资者对宏观面预期较为正面，国庆期间 宏观面相对平稳，基本金属价格无视美元指数反弹而进一步上涨。供需面 来看，反向开票问题使得废料供应收紧，再生金属冶炼减产风险加大，国 庆前后铜锡和锌等品种供应扰动不断；9月以来，终端消费略微偏弱，但 相对平稳，供需预期将趋紧，这对金属价格有支撑。中短期来看，供应扰 动问题持续发酵引发部分品种脉冲上涨，但考虑到消费相对一般且美元指 数反弹，预计国庆后下游或有逐步消化的过程，这将限制进一步上行的高 度，节后追涨需谨慎，减持多头或暂获利了结为宜，待需求表现稳定后， 可重新关注铜铝锡低吸做多机会，长期来看，国内潜在增量刺激政策预期 仍在，并且铜铝锡供应扰动问题仍在，供需仍有趋紧预期，这将进一步推 高基本金属价格。 铜观点：供应端收缩逻辑继续发酵，铜价延续偏强⾛势。 氧化铝观点：基本⾯仍偏弱势，氧化铝价上⽅承压。 铝观点：观察需求成⾊，铝价震荡运⾏。 铝合 ...