报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对国庆假期期间及节后多个行业期货市场表现进行分析，指出不同行业受供需、地缘政治、政策等因素影响，走势各异，投资者需关注各行业关键因素变化以把握投资机会和风险 [2][3][4] 各行业总结 能源化工 - 原油：十一假期前后国际油价总体回落，本周反弹修复，EIA显示上周美国原油库存超预期增加，但近四周成品油表需同比增1.7%支撑油价，后续供需宽松压力是交易主题，此前提出的SC高位空单与虚值看涨期权结合策略可择机阶段性止盈 [2] - 燃料油&低硫燃料油：假期跟随原油走弱，高低硫走势分化，高硫因地缘冲突获支撑，俄罗斯炼厂遇袭及检修制约供应；低硫受船用燃料加注需求低迷及海外供应充足影响表现疲软 [20] - 沥青：假期油价下跌，预计内盘节后油品期货补跌，10月排产计划同比增加、环比微降，市场有供应压力预期，北方赶工需求提振，原油端走弱下沥青承压有限，裂解具备向上弹性 [21] - 液化石油气：假期尾期国内市场区域走势分化，“北跌南稳”，北方受丙烷低价牵制，华中资源偏紧部分厂家上调报价带动华南以稳为主，卖方稳价意愿强，市场底部支撑明显 [22] 有色金属 - 贵金属：国庆期间延续强势，国际金价突破四千美元关口，美国政府停摆、非农数据暂停发布致市场避险情绪延续，长期上行逻辑未改，但特朗普宣布以哈签署和平协议，短期目标达成后需警惕资金获利了结 [3] - 铜：伦铜节中涨幅超3%，消化Grasberg铜矿不可抗力及智利铜产量下降影响，海外投行调升长期铜价预期，高盛谨慎，ICSG修正铜精矿产量增速预期，节中伦铜库存减少，节后沪铜主力可能上测8.5万元，预计高位双向波动风险大 [4] - 铝：国庆期间有色整体强势，伦铝上涨3%，9月铝消费平淡，节前铝锭季节性去库中性，驱动不足，节后关注旺季反馈，测试3月高点阻力 [5] - 氧化铝：运行产能处历史高位，行业库存上升，供应过剩，国内外现货下调，当前价格晋豫产能有利润暂难减产，弱势运行支撑向6月低点2800元附近 [6] - 铸造铝合金：跟随沪铝波动，废铝货源偏紧、税率政策调整增加成本，但下游表现一般、库存偏高，能否缩窄与沪铝价差待观察 [7] - 锌：国庆期间外盘锌价上行遇阻回落，美预防性降息预期叠加LME锌库存低位支撑，伦锌走势偏强，外盘回调空间不大但下游消费平平、成交难；国内锌锭供大于求，节后沪锌或小幅跟涨，内外价差高，出口窗口有望打开，不排除跨市反套资金入场，看伦锌2850 - 3050美元/吨高位震荡，沪锌2.15 - 2.25万元/吨低位盘整 [8] - 铅：国庆假期伦铅在高库存压制下低位盘整，节前沪铅因炼厂复产走弱，下方1.65万关键支撑受考验，节后短期供大于求或低位盘整，但年底炼厂备货将加剧矿端紧张，有望于1.65万企稳反弹 [9] - 镍及不锈钢：假期外围带动伦镍稍涨，海外通胀倾向或抬升价格，但品种过剩倾向制约高度，短期震荡，不作为多头品种 [10] - 锡：伦锡节中涨幅3%，印尼加强打击非法采矿与走私提升中长期合法出口保障性，行业协会预计今年出口增至5.3万吨，节中库存减少，外盘涨势下沪锡主力节后开盘有跳涨风险，可逢高短空 [10] 黑色金属 - 螺纹&热卷：长假期间钢材现货价格平稳，外围商品震荡偏强，铁矿掉期走高，螺纹、热卷表需下滑、产量平稳、库存累积，关注节后需求回暖力度，产业链负反馈预期发酵，下游行业内需偏弱、出口有扰动，需求预期弱，供应未实质限产，盘面短期承压 [14] - 铁矿：国庆假期海外铁矿石掉期上涨，供应端全球发运环比下降、国内到港增加，西芒杜铁矿事故增加供应担忧，需求端铁水短期有韧性、钢厂有补库需求，但钢厂利润收缩、国内需求低，未来减产压力增加，预计短期高位震荡 [15] - 焦炭：日内价格震荡下行，焦化第一轮提涨将落地，利润一般、日产微降，库存累积，碳元素供应充裕、下游铁水水平高支撑价格，盘面升水，双节补库完成，价格环比或震荡下行，受产业链负反馈担忧承压 [16] - 焦煤：日内价格震荡下行，炼焦煤矿产量增加，双节前补库结束，现货竞拍成交或走弱，库存环比大幅抬升，产端库存下降，停产矿山恢复但大幅释放产能可能性低，碳元素供应充裕、下游铁水支撑价格，盘面贴水，双节补库完成，受产业链负反馈担忧承压 [17] - 锰硅：日内价格探底回升，“三碳”提出带来向上驱动，需求端铁水产量升至242以上，产量增加、库存未累增，锰矿远期报价上升、现货矿提振，库存累增缓慢，价格估值修复，建议逢低做多 [18] - 硅铁：日内价格探底回升，“三碳”带来向上驱动，需求端铁水产量升至242以上，出口需求3万吨左右、边际影响小，金属镁产量环比下行，需求整体尚可，供应恢复至高位、库存去化，价格估值修复，建议逢低做多 [19] 农产品 - 大豆&豆粕：USDA预计美国三季度大豆库存低于预期、同比减少8%，因美国政府停摆后续10月供需报告或延后，阿根廷取消豆类免税政策，国内7 - 11月大豆到港量充足、国产大豆产量有望达2100万吨，四季度供应问题不大，明年一季度或趋紧，豆粕行情受国外政策扰动大，继续观望，长期谨慎看多连粕 [34] - 豆油&棕榈油：美国大豆供需面临考验，中国进口转向南美，国内后续或去库，明年一季度供应或趋紧但缺口风险缓解，二季度关注南美新作；棕榈油四季度产量季节性下降、需求偏好，预计海外去库，中期豆棕油区间运行，可择机寻找低点采用保护性看涨策略对冲风险 [35] - 菜籽&菜油：假期国际菜籽期价变动小，加拿大菜籽期价维持615加元/吨，市场担心出口需求，国内菜籽库存紧张、开机率低，11月初澳大利亚菜籽将补充库存，菜粕需求平平，菜油四季度需求或提升，菜系期价短期有供给端支撑，菜油略强 [35] - 豆一：国内新季大豆上市价格承压，关注粮库收购政策，进口大豆供需受考验，后续美豆需经受出口考验 [36] - 玉米：黄淮地区秋收进度慢或影响玉米产量，东北玉米现货价格下跌，预计新季产量增长，贸易商有预期但大型企业观望，开秤价高开低走，先以空头思路对待，预计震荡运行等待政策底部，大连玉米期货底部偏弱 [37] - 生猪：假期现货价格大跌，出栏均价降至11.6元/公斤，供应充足、需求淡季，下半年产能持续兑现，基本面偏弱，关注四季度重新进场对价格的影响 [38] - 鸡蛋：假期现货大幅下跌，中秋国庆后进入需求淡季，供应端高产能施压，预计节后期价下行，关注行业去产能情况 [39] - 棉花：假期美棉回落，受美国政府停摆和全球供给宽松、出口需求一般影响，国内新疆机采棉收购展开，关注新棉加工量和公检量，新棉年产预期强，9月旺季需求不旺，关注郑棉能否企稳 [40] - 白糖：假期美糖震荡，9月上半月巴西中南部生产数据偏空，国内交易重心转向下榨季估产，广西降雨好、甘蔗植被指数增加，关注后续天气和甘蔗长势 [41] - 苹果：期价震荡，红富士即将上市，市场看涨热情高，但预计25/26季度产量变化不大，供应缺乏利多，陕西果农留果量增加，新季度冷库库存或高于预期，操作维持偏空思路 [42] 其他 - 集运指数（欧线）：节前市场走势偏弱，节日期间标的指数SCFIS欧洲报1046.5点延续下行，远月合约受复航预期带来的供应过剩压力，市场关注节后航司10月中旬宣涨兑现程度及11月挺价计划，若配合圣诞备货和空班措施或强化旺季预期 [19] - 纸浆：节前期货下跌创新低，价格持稳，截至9月25日港口样本库存去库7.9万吨、环比降3.7%，仓单消化慢，8月进口量环比减少，国内港口库存同比偏高，供给宽松，需求一般，操作观望 [44] - 股指：国庆假期前最后一个交易日震荡偏强，上证指数等均上涨，节前成交额2.18 - 2.20万亿，科技驱动上涨结构变化不明显，假期日元走弱美元反弹，全球宏观流动性宽裕，地缘局势维稳，股指维持震荡偏强格局 [45] - 国债：期货震荡收平，美联储鸽派意愿明显，海外国债市场表现差，国内政策友好债市受“股债跷跷板”影响震荡，关注曲线陡峭化入场时机 [46]