好的，作为拥有10年经验的分析师，我将为您总结这份港股资金面研究报告的核心要点 核心观点 报告核心观点为2025年9月港股市场呈现南向资金与外资中介机构在行业配置上的显著分化，南向资金主要流入以互联网为代表的可选消费零售及软件服务，而外资则加码硬件科技及汽车板块，这种差异在当月及年初至今的数据中均表现明显 [1][5] 2025年9月资金流向分析 南向资金流向 - 2025年9月1日至30日，南向资金整体净流入1454亿港元 [2][5] - 资金集中流入前五大行业：可选消费零售（773亿港元）、软件服务（115亿港元）、有色金属（93亿港元）、医药生物（86亿港元）、非银金融（85亿港元），这五大行业合计净流入1152亿港元 [2][5] - 资金主要流出行业包括：电信服务（-37亿港元）、耐用消费品（-37亿港元）、硬件设备（-28亿港元）、日常消费零售（-9亿港元）、半导体（-9亿港元） [2][5] - 从持股占比变化看，电气设备、可选消费零售、建材Ⅱ、有色金属、环保Ⅱ等行业的变化幅度相对靠前 [14] 外资中介机构资金流向 - 同期，外资中介机构资金整体净流出771.1亿港元 [6] - 资金主要流入前五大行业：硬件设备（167.25亿港元）、消费者服务（121.47亿港元）、传媒（27.8亿港元）、医药生物（20.15亿港元）、耐用消费品（19.73亿港元），合计净流入356.4亿港元 [6] - 资金主要流出行业为：可选消费零售（-632.34亿港元）、银行（-137.25亿港元）、汽车与零配件（-103.34亿港元）、非银金融（-94.89亿港元）、交通运输（-50.66亿港元） [6] - 外资持股占比变化显著的行业包括传媒、消费者服务、硬件设备、钢铁Ⅱ、非银金融等 [25] 2025年年初至9月30日资金流向分析 南向资金流向 - 2025年1月2日至9月30日，南向资金累计净流入11044.96亿港元 [7] - 资金主要流入前五大行业：可选消费零售（2160.41亿港元）、银行（1626.83亿港元）、非银金融（1096.55亿港元）、医药生物（1072.24亿港元）、软件服务（942.74亿港元），合计净流入6898.77亿港元 [7] - 主要流出行业为电信服务（-59.27亿港元）、耐用消费品（-17.34亿港元）、建材Ⅱ（-16.22亿港元） [7] - 持股占比变化方面，煤炭Ⅱ、半导体、医药生物、家庭用品、环保Ⅱ等行业变化相对靠前 [34] 外资中介机构资金流向 - 同期，外资中介机构资金累计净流出2788.35亿港元 [8][45] - 资金主要流入前五大行业：汽车与零配件（4422.16亿港元）、硬件设备（293.17亿港元）、日常消费零售（168.55亿港元）、消费者服务（134.34亿港元）、传媒（96.22亿港元），合计净流入5114.44亿港元 [8][45] - 资金主要流出行业为：银行（-1873.04亿港元）、可选消费零售（-1798.51亿港元）、电信服务（-1329.04亿港元）、房地产Ⅱ（-679.94亿港元）、非银金融（-443.95亿港元） [8][45] - 外资持股占比变化显著的行业包括化工、汽车与零配件、日常消费零售、医疗设备与服务、传媒等 [45] 市场环境背景 - 2025年9月初，沪港AH股溢价指数处于2013年以来的历史均值附近 [12] - 同期，恒生指数波幅指数在3年来的低位区间波动 [12] - 南向资金近30日净流入呈现上升趋势 [12] - 2025年10月初，美元兑港元汇率略有回升 [12]