报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 黄金长线看强，短期和中期上涨，日内震荡偏强，主要因降息开启、地缘政治加剧，中长线维持上行趋势 [1] - 铜长线看强，短期、中期和日内均上涨，在宏观宽松背景下，矿端扰动再起，资金关注度快速上升 [1] 根据相关目录分别进行总结 黄金 - 国庆期间国际黄金价格持续上涨，纽约期金和伦敦金突破4000美元/盎司，假期涨幅超4%，年内涨幅超50% [3] - 金价强势源于三大驱动因素共振：避险需求激增，由政府停摆与地缘冲突主导；货币政策预期，涉及降息交易与美元信用受损；资金结构性涌入，央行与ETF买盘共振，全球央行净购金潮延续 [3] - 美国联邦政府停摆引发对财政可持续性与债务信用的担忧，推动资金涌入黄金避险，历史显示政府停摆超10天黄金均录得正收益 [3] - 国庆期间多地冲突事件及日本政坛变动、法国总理辞职等削弱主权货币信心，强化黄金“避风港”地位 [3] - 特朗普政府干涉美联储独立性及美国债务风险上升，动摇美元资产纪律性，加速“去美元化”趋势 [3] 铜 - 国庆期间伦敦金属交易所铜价突破10500美元，触及10800美元，创年内新高 [5] - 铜价上涨由三大因素导致：供应紧张，矿端与冶炼端双重挤压；宏观与金融属性，降息预期与板块联动；需求韧性，传统旺季与长期趋势 [5] - 印尼Grasberg铜矿事故及智利等地铜矿减产，使全球铜精矿供应偏紧 [5] - 美联储9月降息且市场期待后续降息，若继续降息将提振市场风险情绪、推动美元走弱，利好铜价 [5] - 美国政府停摆和全球地缘局势动荡引发避险情绪，黄金强劲上涨对铜有积极传导和带动作用 [5] - 国内9月铜材行业开工率回升，电网投资发力，空调与电机行业需求稳健，长期全球能源转型对铜需求构成支撑 [5] - 此次铜价强势是短期供给侧冲击、宏观利好预期共振并获旺季需求支撑的结果，预计维持强势运行，关注24年5月高位技术压力 [5]