报告行业投资评级 - 豆粕短线反弹★ [1] - 菜粕短线反弹★ [1] - 棕榈油短线偏多★★ [1] - 豆油短线偏多★★ [1] - 菜油偏强运行★★ [1] - 棉花看空★★ [1] - 红枣谨慎看空★ [1] - 生猪看空★★ [1] 报告的核心观点 - 豆粕受国际市场巴西大豆种植天气干旱、中美贸易后续进展及国内国庆后市场购销恢复影响，预计节后有反弹要求 [1][4] - 菜粕贸易政策及高库存导致多空因素交织，国庆假期社会库存或递减，缺乏新驱动下预计跟随豆粕趋势 [1][6] - 棕榈油因印尼生物柴油政策推进需求有望增加，且马来西亚 9 月产量下滑出口激增，节后国内价格有望大幅高开 [1][8] - 豆油受中美贸易讨论、财政信号、巴西干旱种植条件及外盘棕榈油市场带动，预计节后高开上涨 [1] - 菜油因油厂开机率低、市场惜售挺价、进入消费旺季及棕榈油端生柴热点炒作，预计维持偏强运行 [1] - 棉花受美棉及北半球国家上量、出口需求未好转、美国政府停摆及国内新棉收割、需求不理想等因素影响，建议短期空配近月合约 [1][12] - 红枣基于产量和库存预期，新果上市有压力，短期质量担忧缓解但 11 月下树前或有炒作行情，建议关注逢高沽空机会 [1][16] - 生猪因集团场和散户出栏积极、供应压力大，双节备货后需求回落，预计节后继续探底，建议空配及反套 [1][19] 各品种相关情况总结 豆粕 - 期货主力日收盘 2928 元/吨，较前一日跌 2 元，跌幅 0.17%；全国现货均价 3018.57 元/吨，较前一日涨 4.28 元，涨幅 0.14% [2] - 截至 2025 年 9 月 26 日，全国港口大豆库存 938.5 万吨，环比增 40.2 万吨，同比增 165 万吨；125 家油厂大豆库存 719.91 万吨，环比增 25.25 万吨，增幅 3.63%，同比增 90.51 万吨，增幅 14.38%；豆粕库存 118.92 万吨，环比减 6.08 万吨，减幅 4.86%，同比减 3.73 万吨，减幅 3.04%；国内饲料企业豆粕库存天数为 9.6 天，较 9 月 19 日增 0.18 天，增幅 1.83%，较去年同期增 6.68% [3] - 截至 2025 年 9 月 1 日，美国旧作大豆库存总量 3.16 亿蒲式耳，低于市场预期，同比减 8%；2025 年 6 - 8 月大豆消费量 6.91 亿蒲式耳，同比增 10%；截至 2025 年 10 月 4 日当周，巴西 2025/26 年度大豆种植率为 8.2%，前一周为 3.5%，上年同期为 5.1%，五年均值为 9.4% [4] 菜粕 - 期货主力日收盘 2421 元/吨，较前一日涨 5 元，涨幅 0.21%；全国现货均价 2581.05 元/吨，较前一日持平 [5] - 截至 9 月 26 日，沿海地区主要油厂菜籽库存 2.6 万吨，环比减 2 万吨；菜粕库存 1.5 万吨，环比减 0.25 万吨；未执行合同为 2.8 万吨，环比减 1.35 万吨 [6] - 国庆假期受进口加菜籽买船及进口菜粕关税限制，菜粕社会库存大概率递减，缺乏新驱动预计跟随豆粕趋势 [6] 棕榈油 - 期货主力日收盘 9228 元/吨，较前一日跌 6 元，跌幅 0.06%；全国均价 9185 元/吨，较前一日跌 110 元，跌幅 1.18% [7] - 截至 2025 年 9 月 26 日，全国重点地区棕榈油商业库存 55.22 万吨，环比减 3.29 万吨，减幅 5.62%，同比增 4.63 万吨，增幅 9.16% [8] - 印尼 B50 生物柴油政策取得新进展将开始道路试验，目标 2026 年全国推出，棕榈油未来需求有望增加；马来西亚 9 月 1 - 30 日毛棕榈油产量较上月同期降 2.35%，受其带动节后国内棕榈油价格有望大幅高开 [8] 棉花 - 期货主力 CF2601 收盘价 13215 元/吨，较前值跌 135 元，跌幅 1.01%；棉花现货 14889 元/吨，较前值跌 93.67 元，跌幅 0.63% [9] - 节前郑棉主力合约 CF2601 日内增仓下行 1.12%至 13215 元/吨，节间中国棉价指数下滑 103 元/吨至 14759 元/吨，ICE 棉价下跌 1.44 美分/磅至 64.28 美分/磅 [10] - 国际上新棉吐絮 8 成左右，收割 25%左右，9 月 USDA 维持 287.8 万吨观点，新棉签约落后同期 18.4 万吨，巴西收获基本完成，其余北半球主产国将进入收获期；国内新棉收割推进，棉农挺价惜售情绪弱，开秤价国庆期间小幅走弱，进口资源 8 月环比提升同比减少，库存降至 103.15 万吨，需求端纱厂和织布厂开机率低于同期，纺企订单边际走弱，外贸 8 月纺织服装出口同比和环比有降 [10][11] 红枣 - 期货主力 CJ2601 收盘价 10820 元/吨，较前值跌 95 元，跌幅 0.87%；河北一级灰枣现货 9.5 元/千克，较前值持平 [13] - 节前红枣主力合约 CJ2601 日内减仓下跌 1.23%至 10820 元/吨，节间现货报价暂停 [15] - 产区主产区进入着色、上糖阶段，未来 7 天仍有阴雨天气，天气炒作窗口期收缩但仍有风险；预估新季产量 56 - 62 万吨，较 2022 年度降 5 - 10%，较 2024 年度降 20 - 25%，结合结转库存新枣上市或无明显供需缺口；本周 36 家样本点物理库存 9203 吨，环比减 44 吨，高于同期 4751 吨；需求端购销市场平缓，节日到货量低于去年同期，消费旺季预计推后 [15] 生猪 - 期货主力 Ih2511 收盘价 12355 元/吨，较前值涨 60 元，涨幅 0.49%；全国外三元生猪现货 12510 元/吨，较前值跌 10 元，跌幅 0.08% [17] - 节前生猪主力合约 Lh2511 日内减仓上涨 0.08%至 12355 元/吨，节间河南外三元生猪均价下跌 0.51 元/kg 至 11.85 元/kg，全国外三元生猪均价下跌至 12.51 元/kg [18] - 短期 9 月钢联样本企业计划出栏量预计环比增 1.29%，市场能繁母猪淘汰量小幅放量，出栏均重压栏增重情绪弱；中期下半年至 26 年一季度出栏量预计增长；长期 8 月官方产能预计下降；需求端双节集中备货后终端需求有回落预期 [18]