报告行业投资评级 - 谨慎看空品种：原油、LPG、PX、PTA、乙二醇、甲醇、尿素、天然气、沥青 [1][3][5] - 空头盘整品种：L、PP [1] - 低位震荡品种：PVC、玻璃、纯碱 [1][5] 报告的核心观点 - 各品种受成本、供需、库存等因素综合影响，走势分化，多数品种面临供给过剩或需求不足压力，部分品种有低估值支撑。中长期来看，原油、沥青等受供给过剩影响偏空，部分化工品如尿素、甲醇等虽基本面弱但有一定支撑因素 [1][3][5] 各品种总结 原油 - 行情回顾：隔夜国际油价上涨，WTI上升0.47%，Brent上升1.22%，SC因假期暂无报价 [6] - 基本逻辑：OPEC+10月5日会议计划11月扩产13.7万桶/日，核心驱动为淡季供给过剩，油价大概率压至60美元左右 [7] - 基本面：供给上11月增产与10月持平，需求方面2025 - 2026年全球石油供给量大于需求量，库存方面截至10月3日当周美国商业原油库存上升等 [8] - 策略推荐：空单继续持有并购买看涨期权，SC关注【470 - 485】 [9] LPG - 行情回顾：9月30日，PG主力合约收于4295元/吨，与上期持平，现货端山东、华东、华南有不同幅度变动 [11] - 基本逻辑：成本端油价中枢下移，沙特下调CP合同价，液化气上方承压，仓单注销为0，供给端商品量上升，需求端开工率上升，库存端炼厂库存上升、港口库存下降 [12] - 策略推荐：空单持有，PG关注【4150 - 4250】 [13] L - 行情回顾：L2601合约收盘价等有不同程度下跌，基差等有相应变化 [16][17] - 基本逻辑：短期跟随成本波动，节中原油稳中小跌，成本支撑转弱，节前两油聚烯烃库存降至59万吨，关注节后累库，供需双强但上行驱动不足，绝对价格低估值且10月旺季支撑需求，下跌空间有限 [18] - 策略推荐：成本带动短期偏弱运行，等待回调试多，L【7100 - 7250】 [18] PP - 行情回顾：PP2601收盘价等下跌，基差变化 [21][22] - 基本逻辑：短期跟随成本波动，节中原油稳中下跌，丙烯坚挺，节前库存压力集中在中游，近三年节中企业平均累库13万吨，基差偏弱，上游高检修有支撑，关注节后累库及装置变动 [23] - 策略推荐：盘面高升水，产业可逢高套保，低估值支撑，等待回调试多，PP【6800 - 6950】 [23] PVC - 行情回顾：V2601收盘价等下跌，基差等变化 [26][27] - 基本逻辑：节中原油及电石稳中小跌，成本支撑转弱，近三年节中企业平均累库6万吨，关注节后累库，基本面宽松，仓单增加，产业套保施压，但绝对价格低估值，高预售下现货下跌空间有限，基差走强 [28] - 策略推荐：低估值支撑，等待回调试多，V【4800 - 5000】 [28] PX - 行情回顾：9月30日，PX现货及合约收盘价下跌，月差、基差有变化 [31] - 基本逻辑：供应端国内外装置略有提负，需求端PTA检修量偏高，供需预期宽松，今年以来PXN不低，宏观上美原油库存高且OPEC+增产，油价承压，PX震荡偏弱 [32] - 策略推荐：空单部分止盈，反弹布空，卖看涨期权，PX511【6490 - 6600】 [33] PTA - 行情回顾：9月30日，PTA华东现货及合约收盘价下跌，月差、基差变化 [35] - 基本逻辑：供应端装置检修预期增加，压力缓解，需求端近期好转，9月供需紧平衡预期四季度宽松，库存整体偏低，成本端原油承压，短期跟随成本波动 [36] - 策略推荐：节后首日开盘大概率低开，空单逐步止盈，关注逢高布局空单机会，TA01【4520 - 4600】 [37] 乙二醇 - 行情回顾：9月30日，华东地区乙二醇现货及合约收盘价下跌，月差、基差变化 [39] - 基本逻辑：国内装置略提负、海外装置变动不大，到港量同期偏高但进口量维持低位，终端需求近期改善，库存整体偏低，成本端煤、原油价格震荡偏弱，新装置投产叠加检修恢复，节后供应预期增量，震荡偏弱 [40] - 策略推荐：节后开盘大概率低开触底反弹，空单逐步止盈，关注逢高布空机会，EG01【4145 - 4210】 [41] 甲醇 - 行情回顾：9月30日，华东地区甲醇现货及主力合约收盘价下跌，基差、月差等有变化 [44] - 基本逻辑：前期检修装置复产，开工负荷回升，海外装置负荷下滑，进口利润回落，10月到港量预计不低，供应端压力大，需求端MTO外采装置负荷回升，传统下游利润低，社库去库，成本支撑企稳 [45] - 策略推荐：关注01合约逢低布局多单机会，MA01【2311 - 2351】 [47] 尿素 - 行情回顾：9月30日，山东地区小颗粒尿素现货及主力合约收盘价有变动，价差、基差变化 [49] - 基本逻辑：供应宽松，前期停车企业恢复生产，日产有望维持在20万吨附近，需求内冷外热，国内工农业需求弱，化肥出口好，库存累库且处高位，仓单下行但偏高，成本端有支撑，基本面维持弱势 [50] - 策略推荐：尿素震荡偏弱，空单谨持，估值偏低，长线关注逢低试多机会，UR601【1640 - 1670】 [52] 天然气 - 行情回顾：10月8日，NG主力合约收于3美元/百万英热，与上期持平，美国、荷兰及中国LNG市场价有变动 [55] - 基本逻辑：供给相对充足，随着天气转凉需求上升，需求端利好，供需矛盾不大，关注需求端变化，国内LNG零售利润上升，俄罗斯天然气产量有变动，美国天然气库存增加 [56] - 策略推荐：气温转凉，燃烧需求上升，消费旺季及冬季用气储备对气价有支撑，NG关注【3 - 3】 [57] 沥青 - 行情回顾：9月30日，BU主力合约收于3424元/吨，环比下降1.21%，山东、华东、华南市场价无变动 [60] - 基本逻辑：成本端油价地缘风险释放，OPEC+增产预期压制油价，沥青利润尚可，裂解价差高位，供给增速大于需求增速，需求受天气扰动，中长期价格承压，预计10月产量有变动，库存有变化 [61] - 策略推荐：轻仓布局空单，BU关注【3400 - 3500】 [62] 玻璃 - 行情回顾：FG2601收盘价等下跌，基差等变化 [64][65] - 基本逻辑：节中现货无报价，节前现货坚挺，基差修复，仓单未出现，产业预期乐观，厂库库存连续3周去库，关注下游补库，日熔量维持16.13万吨，企业超预期冷修难现，供给承压，8月地产竣工面积跌幅扩大，深加工订单低位 [66] - 策略推荐：短期政策预期仍存，空碱玻差可继续持有，中长期反弹偏空，FG【1180 - 1230】 [66] 纯碱 - 行情回顾：SA2601收盘价等下跌，基差等变化 [68][69] - 基本逻辑：节中无现货报价，盘面高升水，仓单增加，产业套保施压，重碱需求好转，企业库存五连降，关注节后去库，需求端刚需，光伏+浮法日熔量25.0万吨，供给端夏季检修结束，装置重启，供给宽松 [70] - 策略推荐：产业逢高套保，中长期反弹偏空为主，SA【1220 - 1280】 [70]