报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 大豆方面，美豆短期期价震荡区间未变，国内大豆阶段性供应无忧但存在成本传导与供应宽松的博弈，需关注南美天气、中美关系、下游库存消耗及补货情况[3][47] - 豆粕方面，国内市场供应压力未化解，关注巴西大豆出货速度和中美农产品贸易磋商进展，短期内外盘期价走势分化，中长期贸易关系改善后联动性将修复[4][49] - 菜粕方面，短期期价或震荡偏弱运行，中期关注贸易谈判进展，国庆后关注国内到港和库存变动[6][49] 根据相关目录分别进行总结 1 市场回顾 - 大豆现货价格持稳，张家港进口二等大豆现货价3940元/吨，黑龙江嫩江地区国产三等大豆现货价3820元/吨，周比均持平[10] - 2025年第40周豆类期价震荡偏弱，国庆假期临近，豆一和豆二成交量和持仓量明显萎缩[12] 2 中美会晤大豆成为重要议题 南美大豆出口加速 - 美国政府停摆致美农报告暂停发布，中美领导人月底会晤大豆成主要议题，但短期内难改农户困境，美豆出口受中国市场影响有下调预期[23][24] - 巴西大豆播种加快，2025/26年度产量预估维持创纪录高位，阿根廷2024/25年度大豆产量预测上调[25][26] - 南美大豆出口加速，巴西9月出口量高于去年同期，阿根廷农产品出口创汇增长，美豆对华出口仍未改善[27][28][29] - 大豆到港压力仍在，油厂豆粕胀库压力仍在，报告给出美西、美湾、巴西、阿根廷进口大豆完税成本及盘面压榨利润数据[31][37][40] 3 结论 - 美豆短期期价震荡区间未变，受库存、出口、政府停摆、收割进展等因素影响[45][47] - 豆二国内阶段性供应无忧，成本与供应博弈，关注南美天气和中美关系等[47] - 豆一东北新豆价格短期震荡偏弱，受新豆上市、蛋白含量、下游采购态度等因素影响[48] - 豆粕国内市场供应压力未化解，关注巴西大豆出货和中美贸易磋商，短期内外盘走势分化[49] - 菜粕短期期价震荡偏弱，关注贸易谈判和国内到港库存变动[49]