根据研报内容，以下是关于量化模型与因子的总结： 量化模型与构建方式 1. 模型名称：打新收益测算模型[41] * 模型构建思路：该模型旨在测算不同规模、不同类型的投资账户参与网下新股申购所能获得的收益率[41] * 模型具体构建过程：模型的核心是计算单只新股对单个账户的贡献收益，并加总得到特定时间段内的总收益[41] * 单账户个股打新收益计算公式为： $单账户个股打新收益 = min（账户规模，申购上限） * 中签率 * 收益率$[41] * 其中： * min（账户规模，申购上限） 表示账户在该只新股上的有效申购金额[41] * 中签率 采用个股网下打新的实际中签结果，区分A类（公募基金、社保基金等）和C类（私募基金、其他）投资者[41] * 收益率 的计算方式根据新股上市板块有所不同： * 对于科创板、创业板及全面注册制下的主板新股，使用上市首日成交均价相对于发行价的涨跌幅[41] * 对于非注册制下的主板新股，采用开板当日成交均价相对于发行价的涨跌幅；若统计区间内新股尚未开板，则使用动态12个月内主板上市个股开板实现收益率的均值作为替代[41] * 总收益为统计区间内所有新股打新收益的加总，并除以账户规模得到打新收益率[41][42][48] * 模型评价：该模型是打新市场分析中广泛使用的标准测算框架，能够较为直观地反映不同条件下的打新收益潜力[41] 2. 模型名称：打满收益测算模型[41] * 模型构建思路：该模型测算在顶格申购（即申购金额达到新股规定的申购上限）且全部中签的理想情况下，投资者可获得的绝对收益[41][51] * 模型具体构建过程：模型计算公式为： $A/B/C类投资者打满收益 = 申购上限 * A/B/C类网下中签率 * 收益率$[41] * 公式中各参数含义与“打新收益测算模型”一致[41] * 模型评价：该模型用于衡量单只新股的收益上限，为投资者评估新股吸引力提供参考[41][51] 3. 因子名称：基金打新参与度[57] * 因子构建思路：衡量公募基金产品参与网下新股询价的积极程度[57] * 因子具体构建过程：因子计算公式为： $参与度 = 参与报价新股数 / 网下询价发行新股总数$[57] 4. 因子名称：基金报价入围率[57] * 因子构建思路：衡量公募基金产品新股报价的有效性，即报价位于发行价格区间内从而获得配售资格的比例[57] * 因子具体构建过程：因子计算公式为： $报价入围率 = 有效报价个数 / 参与报价新股数$[57] 模型的回测效果 1. 打新收益测算模型（2025年9月，5亿规模账户）[42][48] * A类投资者主板打新收益率：0.026%[42] * C类投资者主板打新收益率：0.025%[42] * A类投资者创业板打新收益率：0.125%[42] * C类投资者创业板打新收益率：0.103%[42] * A类投资者全市场（主板+创业板）打新收益率：0.151%[48] * C类投资者全市场（主板+创业板）打新收益率：0.129%[48] 2. 打新收益测算模型（2025年累计，5亿规模账户）[43][46][48][50] * A类投资者全市场累计打新收益率：1.285%[48] * C类投资者全市场累计打新收益率：1.164%[50] 3. 打满收益测算模型（2025年9月）[43][46][51] * A类投资者主板打满收益：13.26万元[43] * C类投资者主板打满收益：12.73万元[43] * A类投资者创业板打满收益：87.69万元[46] * C类投资者创业板打满收益：72.70万元[46] 因子的回测效果 1. 基金打新参与度与报价入围率（2025年9月，筛选条件：参与度>=90%，入围率>=85%，规模2-5亿）[57][58] * 代表性基金（如稀土ETF易方达）参与度：100.0%[58] * 代表性基金（如稀土ETF易方达）报价入围率：100.0%[58] * 代表性基金（如稀土ETF易方达）估算打新收益率：0.404%[58] 2. 机构打新参与度与报价入围率（2025年9月，TOP机构）[60][61] * 代表性机构（如易方达基金）参与度：100.0%[61] * 代表性机构（如易方达基金）报价入围率：100.0%[61] * 代表性机构（如易方达基金）估算打新收益：1.33亿元[61]