
2025年10月股票组合核心观点 - 报告对2025年10月A股市场持谨慎乐观态度,认为市场虽可能经历震荡整理,但上行势头预计不会改变[4] - 2025年9月股票组合表现强劲,平均上涨21.75%,大幅跑赢沪深300指数3.20%的涨幅[4][5] - 10月行情研判主要基于以下因素:美联储降息营造宽松外部空间、国内宏观政策持续发力、无风险利率下行凸显权益资产配置价值[4] 市场环境与9月表现总结 - 2025年9月A股市场延续强势,上证指数上涨0.64%逼近3900点,三大股指集体收获月线五连阳,创业板指涨幅达12.04%[4] - 行业板块涨多跌少,电力设备、有色金属、电子、房地产、传媒等板块涨幅居前[4] - 9月份股票组合中个股表现偏强,先导智能月涨幅75.22%,阳光电源月涨幅62.19%,徐工机械月涨幅20.29%[4][5] - 2025年三季度股票组合平均涨幅33.11%,跑赢上证综指12.73%的涨幅[53] 重点公司投资要点 华新水泥(600801) - 投资主题为海外积极布局,公司计划将海外水泥产能从当前2500万吨提升至约5000万吨[6][10] - 2025年上半年实现归母净利润11.03亿元,同比增长达51.05%,业绩修复明显[10] - 2024年全年实现营业收入342.17亿元,创历史新高,加权平均净资产收益率8.16%居行业最优水平[10] - 预测2025年EPS为1.30元,当前市盈率14.27倍[8][10] 洛阳钼业(603993) - 投资主题为铜金业务放量,2025年上半年实现归母净利润86.71亿元,同比增长60.07%[12] - 产铜35.36万吨同比增长约12.68%,产钴6.11万吨同比增长约13.05%[16] - 成功完成厄瓜多尔奥丁矿业收购并快速推进开发工作,计划2029年前投产[16] - 预测2025年EPS为0.76元,对应PE为20.57倍[13][16] 恒瑞医药(600276) - 投资主题为创新药,2025年上半年创新药销售及许可收入95.61亿元,占营业收入比重60.66%[17][20] - 2025年Q2实现营收85.56亿元同比增长12.53%,归母净利润25.76亿元同比增长24.88%[20] - 瑞维鲁胺、达尔西利、恒格列净等产品进入医保后可及性大大提高,收入快速增长[20] - 预测2025年EPS为0.94元,当前市盈率76.12倍[18][20] 宁德时代(300750) - 投资主题为估值修复,2025H1实现营收1788.86亿元同比增长7.27%,归母净利润304.85亿元同比增长33.33%[24] - Q2锂电池出货量近150GWh环比增长约25%,动力电池出货量占比约80%[24] - 上半年产能345GWh,产能利用率89.86%,资本开支202.13亿元同比增长46.15%[24] - 预测2025年EPS为14.57元,对应PE为27.59倍[22][24] 金风科技(002202) - 投资主题为风电行业景气度回升,2025年上半年实现营收285.37亿元同比+41.26%[29] - 2025年上半年风机及零部件销售收入约218.52亿元同比+71.15%,毛利率为7.97%同比提高4.22个百分点[29] - 6MW及以上机组销售容量达8.67GW同比+187.01%,销售占比约81.49%[29] - 预测2025年EPS为0.72元,当前市盈率20.79倍[26][29] 徐工机械(000425) - 投资主题为工程机械,2025H1实现营收548.08亿元同比增长8.04%,归母净利润43.58亿元同比增长16.63%[34] - 海外营收255.46亿元同比增长16.64%,占总营收46.61%,海外业务毛利率24.02%较国内高3.73个百分点[34] - 土方机械营收170.19亿元同比增长22.37%,矿业机械营收47.33亿元同比增长33.71%[34] - 预测2025年EPS为0.67元,对应PE为17.09倍[32][34] 汇川技术(300124) - 投资主题为工控,2025H1通用自动化业务营收88.07亿元同比增长17.11%[38] - 新能源业务实现营收约90.00亿元同比增长约50.00%,海外营收同比增长39.34%[38] - 变频器业务同比增长约8.00%,通用伺服系统业务同比增长约23.33%[38] - 预测2025年EPS为2.03元,对应PE为41.27倍[36][38] 长电科技(600584) - 投资主题为先进封装,2025年上半年实现营业收入186.05亿元同比增长20.14%[43] - 在全球OSAT厂商中排名第三,中国大陆第一,汽车半导体封装领域营收同比增加34.2%[43] - 在玻璃基板、CPO光电共封装、大尺寸FCBGA等关键技术上取得突破性进展[43] - 预测2025年EPS为1.10元,对应PE为40.11倍[40][41][43] 立讯精密(002475) - 投资主题为消费电子,2025上半年营业收入1245.03亿元同比增长20.18%[48] - 汽车业务营收86.58亿元同比增长82.07%,通信业务营收110.98亿元同比增长48.65%[48] - 消费电子业务营收977.99亿元同比增长14.32%,成功导入多个新产品项目[48] - 预测2025年EPS为2.29元,对应PE为28.25倍[45][48] 金山办公(688111) - 投资主题为AI Agent+办公,2025年上半年实现营业收入26.57亿元同比增长10.12%[52] - WPS 365业务实现营业收入3.09亿元同比增长62.27%,WPS Office全球月度活跃设备数6.51亿[52] - WPS AI月活跃用户数达2951万,相较于2024年底提升近50%[52] - 预测2025年EPS为4.15元,对应PE为76.34倍[50][52]