报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 纯苯四季度供应预期维持高位，需求端下游投产与检修并存且终端旺季不旺，累库格局难改；苯乙烯装置检修增多供应收紧，预计10月中下旬新装置投产供应增多，9 - 11月维持紧平衡，但自身高库存和上游纯苯拖累限制向上空间，短期跟随原油波动，震荡看待，单边观望为主，品种间可考虑逢低做扩纯苯苯乙烯价差，同时需关注宏观“反内卷”、10月四中全会和十五五规划纲要 [4] 根据相关目录分别进行总结 价格区间预测 - 纯苯月度价格区间预测为5600 - 6200元/吨；苯乙烯月度价格区间预测为6600 - 7200元/吨，当前波动率20日滚动为29.40%，历史百分位（3年）为85.8% [3] 套保策略 库存管理 - 产成品库存偏高担心苯乙烯价格下跌时，可做空苯乙烯期货锁定利润，EB2511卖出套保比例25%，入场区间6850 - 6950元/吨；卖出看涨期权收取权利金降低资金成本，EB2511C7000卖出套保比例50%，入场区间45 - 60 [3] 采购管理 - 采购常备库存偏低希望按订单采购时，可买入苯乙烯期货提前锁定采购成本，EB2511买入套保比例50%，入场区间6700 - 6750元/吨；卖出看跌期权收取权利金降低采购成本，EB2511P6800卖出套保比例75%，入场区间120 - 140 [3] 核心矛盾 - 纯苯供应端四季度检修损失不高、小装置计划回归且有进口成交，供应预期高位；需求端下游投产与检修并存且终端旺季不旺，无法消化高供应，累库格局难改；苯乙烯装置检修增多供应收紧，预计10月中下旬新装置投产供应增多，9 - 11月维持紧平衡，但高库存和纯苯拖累限制向上空间，短期跟随原油波动，震荡看待，单边观望为主，品种间可考虑逢低做扩纯苯苯乙烯价差，需关注宏观“反内卷”、10月四中全会和十五五规划纲要 [4] 利多解读 - 截至10月9日，江苏纯苯港口库存9.1万吨，较上期去库1.5万吨，环比下降33.7%；京博思达睿67万吨/年、安徽嘉玺35万吨/年、连云港石化60万吨/年苯乙烯装置计划检修，近端检修较多，纯苯苯乙烯价差难进一步压缩 [4] 利空解读 - 截至10月9日，江苏苯乙烯港口样本库存总量20.19万吨，较上周期增0.44万吨，幅度+2.23%；浙石化两套装置国庆假期期间重启，抵消部分新增检修损失量；四季度吉林石化、广西石化两套苯乙烯大装置计划投产 [7] 基差及价差变化 纯苯基差 - 华东 - BZ03基差10月9日为 - 13，较9月30日跌73；华东 - BZ04基差10月9日为1，较9月30日跌68；华东 - BZ05基差10月9日为49，较9月30日跌12；华东 - BZ06基差10月9日为60 [8] 苯乙烯基差 - 华东 - EB10基差10月9日为68，较9月30日跌52；华东 - EB11基差10月9日为 - 28，较9月30日涨7；华东 - EB12基差10月9日为 - 48；华东 - EB01基差10月9日为 - 73，较9月30日涨2 [8] 纯苯 - 苯乙烯产业链价差 - 纯苯纸货现货、10下、11下价格10月9日较9月30日分别跌45元/吨；苯乙烯纸货现货、10下、11下价格10月9日较9月30日分别跌5元/吨、20元/吨、20元/吨；苯乙烯 - 纯苯各价差10月9日较9月30日有不同程度上涨 [8] 价格变化 - 布伦特原油10月9日价格66.08美元/桶；纯苯、苯乙烯及其下游产品价格10月9日较9月30日、9月24日有不同程度变化，如纯苯华东市场10月9日价格5750元/吨，较9月30日跌110元/吨；苯乙烯华东10月9日价格6790元/吨，较9月30日跌10元/吨；各产品利润也有相应变化 [9]